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本報記者 雷中輝
A股市場即將迎來首家SP（電信增值業(yè)務(wù)服務(wù)）公司——北緯通信（002148.SZ）。
“沒有中簽�！�8月2日，招商證券大北窯營業(yè)部股民邱先生頗覺遺憾地對記者表示，根據(jù)此前一天公布的新股申購中簽結(jié)果，北緯通信獲得高達(dá)431倍的超額認(rèn)購，中簽率僅為0.23%，“太受市場追捧了”。
而與北緯通信申購遭熱捧形成反差的則是，隨著運(yùn)營商和相關(guān)政府部門監(jiān)管的加強(qiáng)，國內(nèi)SP行業(yè)近年來正處于不折不扣的產(chǎn)業(yè)寒冬，那些在美國納斯達(dá)克上市的中國SP概念股，如掌上靈通、空中網(wǎng)、華友世紀(jì)、TOM在線等，均面臨營收、利潤普遍下滑的尷尬境地。
A股首家SP
北緯通信由傅樂民、許建國、彭偉、潘潔、蔣文華等人于1997年創(chuàng)立。2001年，北緯通信進(jìn)行了增資擴(kuò)股，獲得了來自富豪魯冠球旗下的萬向創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司（后改名為通聯(lián)創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司），以及海南鑫宏實(shí)業(yè)投資有限公司、國科新經(jīng)濟(jì)投資有限公司等的風(fēng)險投資。
目前，北緯通信在國內(nèi)15個省同地方電信運(yùn)營商合作，進(jìn)行“移動168”的合作，為地方電信運(yùn)營商提供應(yīng)用服務(wù)解決方案；同時，北緯通信還自身擁有全網(wǎng)SP資格，運(yùn)營包括短信、彩信、WAP、Java、IVR在內(nèi)的多種電信增值服務(wù)業(yè)務(wù)。
來自北緯通信方面的消息稱，北緯通信于今年6月獲準(zhǔn)上市發(fā)行，在股票發(fā)行和申購程序結(jié)束后，北緯通信近日將在深圳證券交易所中小板掛牌，但具體日期還未公布。屆時其將成為國內(nèi)第一個在A股上市的SP概念股。
據(jù)悉，北緯通信此次共公開發(fā)行1260萬股，占總股本的25%，發(fā)行價為18元，發(fā)行市盈率29倍，計(jì)劃融資2.26億元。北緯通信此次新股申購共凍結(jié)了約886.7億元資金，超額認(rèn)購達(dá)到431倍。
這與目前納斯達(dá)克的中國SP概念股的境遇大相徑庭。目前，包括TOM在線、掌上靈通在內(nèi)的納斯達(dá)克SP上市公司業(yè)績不斷下滑，而空中網(wǎng)和華友世紀(jì)的市盈率已跌至10倍左右；與此同時，搜狐、新浪、騰訊、網(wǎng)易等知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，來自于SP業(yè)務(wù)的收入比例也在逐步減少。
出現(xiàn)這一狀況的原因，是2006年7月中國移動開始實(shí)行的包括“二次確認(rèn)”在內(nèi)的多項(xiàng)SP行業(yè)整治的行動。從2006年第三季度開始，國內(nèi)SP公司集體出現(xiàn)營收大幅下滑的趨勢，而且這一趨勢到目前都還未得到明顯的改觀。
事實(shí)上，在國內(nèi)SP行業(yè)，北緯通信的實(shí)力和規(guī)模并不是最大。根據(jù)其招股說明書所載，其2006年?duì)I收約為1.14億元，凈利潤為3100萬元。這個規(guī)模在國內(nèi)數(shù)千個SP公司中，排名約在10-20名之間。
“如果按照這個營收，想要登陸納斯達(dá)克市場，是很難的�！眹鹜顿Y顧問有限公司CEO林嘉喜對記者表示，北緯通信的營收規(guī)模僅為排名第一的TOM在線的十分之一。國金投資是一家專門從事并購咨詢的公司，從2001年以來，共成功幫助幾十家SP公司實(shí)現(xiàn)并購或者出售。
3G預(yù)期
“概念獨(dú)特、資源稀缺、A股市場處于牛市、市場擴(kuò)容的機(jī)遇�！便y河證券分析師王國平認(rèn)為，多種因素促成在納斯達(dá)克資本市場并不受追捧的電信增值服務(wù)類型股票，在國內(nèi)資本市場受到追捧。
王國平表示，雖然外部環(huán)境并不利于北緯通信這種類型的公司進(jìn)行上市融資，但是由于國內(nèi)A股市場上并沒有電信增值服務(wù)這一類型的股票，因此，未來電信增值服務(wù)領(lǐng)域預(yù)期存在的廣闊前景，對投資者還是非常有吸引力。
而來自申銀萬國的一份新股定價報告稱，國內(nèi)SP行業(yè)經(jīng)過一年多的整治，目前已處于行業(yè)發(fā)展的谷底，但未來可能迎來營收的再度大幅增長，整個行業(yè)的年增長率可能達(dá)到30%左右。
對于3G市場的預(yù)期，是國內(nèi)多數(shù)證券公司分析報告的重頭。海通證券的分析報告就稱，國內(nèi)3G商用即將展開，而增值服務(wù)將成為3G商用后營收的主要來源。
根據(jù)北緯通信的招股說明書，其此次資金募集后將重點(diǎn)投資3G服務(wù)的應(yīng)用，如移動黃頁位置服務(wù)項(xiàng)目和3G視頻流媒體互動平臺項(xiàng)目。
“目前，國內(nèi)資本市場正處于牛市，資金量存儲豐厚，投資者對新股的‘瘋狂’狀態(tài)，也是北緯通信等新股一發(fā)行就受追捧的原因�！蓖鯂秸J(rèn)為。
事實(shí)上，北緯通信早在2年前就確定了在A股上市的計(jì)劃，并為此進(jìn)行了相關(guān)準(zhǔn)備。而北緯通信的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)都是在國內(nèi)的機(jī)構(gòu)，這也有利于其通過北緯通信在A股上市而成功退出。
SP轉(zhuǎn)型第三條路
“這不是一個可以完全效仿的故事�！绷旨蜗舱J(rèn)為，北緯通信成功登陸A股，對于國內(nèi)數(shù)千家SP來說，是一種刺激，“給了處于窮困交加境地的SP行業(yè)一個信心”，但這并不意味著整個SP行業(yè)生存境地的轉(zhuǎn)折。
北京一家全網(wǎng)SP負(fù)責(zé)人對記者表示，北緯通信所從事的業(yè)務(wù)中，有一大部分是來自為運(yùn)營商提供應(yīng)用服務(wù)解決方案，并獲得分成，這與那些單純把移動運(yùn)營商當(dāng)作收費(fèi)和傳輸通道的SP有所不同。
所謂為運(yùn)營商提供應(yīng)用服務(wù)解決方案，是指北緯通信與地方運(yùn)營商共同為本地客戶提供內(nèi)置于SIM卡中的增值服務(wù)，可以通過手機(jī)短信為客戶提供天氣、股票、航班、新聞、外匯、體育、笑話等多種信息服務(wù)。
根據(jù)北緯通信的招股說明書，目前，北緯通信已經(jīng)同國內(nèi)15個地方移動運(yùn)營商達(dá)成了上述業(yè)務(wù)合作。這類業(yè)務(wù)在2004年、2005年和2006年分別為北緯通信帶來3093.5萬元、3907.2萬元和4025.2萬元的收入，在北緯通信公司中的收入比重超過三分之一。
北緯通信表示，在獲得募集資金之后，公司將對目前的“移動168”業(yè)務(wù)進(jìn)行系統(tǒng)改造、硬件設(shè)備擴(kuò)容，并豐富業(yè)務(wù)內(nèi)容，而開展該業(yè)務(wù)的省份也將擴(kuò)展到23個。同時，北緯通信還將在未來2年內(nèi)實(shí)現(xiàn)3起并購，以擴(kuò)大規(guī)模。
“這是北緯通信與傳統(tǒng)SP最大的不同�！绷旨蜗舱J(rèn)為，北緯通信與移動運(yùn)營商的合作關(guān)系，比傳統(tǒng)SP同移動運(yùn)營商的合作關(guān)系更加緊密，“可以說用戶是在使用運(yùn)營商的服務(wù)而不是北緯通信的服務(wù)，只不過北緯通信為運(yùn)營商提供整體的解決方案，有收入之后再分成”。此外，由于上述業(yè)務(wù)提供的具有實(shí)用價值的信息，因此相應(yīng)收入也非常穩(wěn)定。
實(shí)際上，在2006年7月移動運(yùn)營商的監(jiān)管政策實(shí)施之時，就有SP公司負(fù)責(zé)人對記者表示，為行業(yè)應(yīng)用提供實(shí)用信息的SP，仍舊有自己的生存空間，這部分客戶的黏性很強(qiáng)。
“這就是SP轉(zhuǎn)型的第三條路徑，我們稱之為AP（應(yīng)用服務(wù)提供商）�！绷旨蜗矊τ浾弑硎荆本曂ㄐ诺臉I(yè)務(wù)模式，是目前SP行業(yè)突圍的一個重要方式。
在此之前，受到市場業(yè)績重壓的SP公司已經(jīng)嘗試過兩種轉(zhuǎn)型模式，一方面是以華友世紀(jì)為代表的部分SP，開始向上游延伸，通過收購等方式成為擁有資源的CP（內(nèi)容提供商）；另一方面是向媒體渠道轉(zhuǎn)型，比如空中網(wǎng)自建門戶，以及掌上靈通和一些電視臺進(jìn)行合作等。
林嘉喜認(rèn)為，北緯通信的“第三條路”，也從一個側(cè)面證明了SP環(huán)節(jié)在產(chǎn)業(yè)鏈上的存在價值，“這或許能夠給正處于彷徨期的SP們一個啟示”。林認(rèn)為，那些沒有進(jìn)行轉(zhuǎn)型的SP公司，除了苦苦支撐之外，就只能待價而沽。據(jù)林嘉喜透露，現(xiàn)在全網(wǎng)SP的出售價格，僅在300萬-500萬元之間，這種價格與2004年相比已經(jīng)不可同日而語。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年以來國內(nèi)的SP并購案例多達(dá)百起。
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