中國移動(dòng)大象何時(shí)再能起舞

　　本報(bào)記者 符周順

　　自從中國聯(lián)通發(fā)售iPhone 4以來，無論是在銷量還是在人氣上都風(fēng)生水起。而一直推進(jìn)緩慢的攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)，于2010年11月22日正式試點(diǎn)，這項(xiàng)舉措的實(shí)施，正是為了打破目前我國通信市場上中國移動(dòng)一家獨(dú)大的局面。中國移動(dòng)所面臨的競爭形勢正越來越嚴(yán)峻。

　　受此影響，在港股市場上，中國移動(dòng)的股票已連跌3個(gè)月，表現(xiàn)低迷。2010年即將過去，在新的市場環(huán)境下，中國移動(dòng)能否實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身？2011年，中國移動(dòng)這只“超級巨象”在資本市場上能否再度起舞？值得我們期待。

　　股價(jià)連跌3個(gè)月

　　近段時(shí)間來，中國移動(dòng)H股一路走低。在10月的開學(xué)黃金期，中國移動(dòng)的股價(jià)并沒有其運(yùn)營數(shù)據(jù)那般搶眼，下跌0.69%。盡管恒指在11月上旬有所反彈，但之后依然一路低靡。受此影響，中國移動(dòng)的股價(jià)也跟著回落，下跌的幅度更甚于恒指，11月份恒指跌了0.38%，而中國移動(dòng)的跌幅達(dá)到1.96%。進(jìn)入12月份，恒指持續(xù)走低，中國移動(dòng)依然一蹶不振，截至發(fā)稿日，恒指跌了0.76%，而此間中國移動(dòng)1.23%的跌幅亦高于整個(gè)大盤，報(bào)收于76元，相比于年內(nèi)高點(diǎn)86元，已跌去了11%。

　　數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)仍是最強(qiáng)競爭力

　　根據(jù)中國移動(dòng)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，11月公司凈增用戶462.3萬，較10月份凈增525.9萬戶放緩；11月底用戶總數(shù)5.8億戶，10月則為5.75億戶；中移動(dòng)11月使用3G網(wǎng)絡(luò)服務(wù)G3用戶數(shù)為1883.5萬戶，10月份為1698.1萬戶，按月上升185.4萬戶。

　　盡管最后一個(gè)季度的數(shù)據(jù)還沒公布，但從前三季度看，相對于其他兩家運(yùn)營商移動(dòng)收入份額的下滑，中國移動(dòng)是唯一一家全網(wǎng)移動(dòng)收入趨于穩(wěn)步上升的運(yùn)營商。根據(jù)資料顯示，中國移動(dòng)前三季度的ARPU均值為72.90元，而擁有WCDMA網(wǎng)絡(luò)和iPhone 4天然優(yōu)勢的中國聯(lián)通，其ARPU均值則僅為42元。

　　中國移動(dòng)董事長王建宙近日在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)國際研討會(huì)上表示，雖然中國移動(dòng)語音通話和短信的業(yè)務(wù)量增速明顯降低，但數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)量增長則可達(dá)1.5倍以上。王建宙透露，中國移動(dòng)應(yīng)用商場MM從2009年8月上線至今，下載量已超過7000萬次。

　　另一方面，中國移動(dòng)已悄然加速4G領(lǐng)域的部署。根據(jù)王建宙的介紹，2011年中國移動(dòng)考慮提前上馬TD—LTE網(wǎng)絡(luò)。就在近日舉辦的“2011中國通信技術(shù)年會(huì)”上，工信部已經(jīng)明確在“十二五”期間實(shí)施寬帶戰(zhàn)略，特別要支持TD加速向LTE演進(jìn)發(fā)展并向4G過渡的目標(biāo)。中國移動(dòng)研究院院長黃曉慶稱，2011年中國移動(dòng)會(huì)投入15億元推動(dòng)TD—LTE試商用。這讓中國移動(dòng)似乎看到了明年的新曙光。

　　機(jī)構(gòu)看好中移動(dòng)后市

　　從運(yùn)營商全網(wǎng)移動(dòng)電話ARPU值來看，中國移動(dòng)的ARPU值一直保持在70元以上的高位，競爭力依然不減。就目前而言，大部分券商和投行都將中國移動(dòng)的評級設(shè)定為“買入”，而目標(biāo)價(jià)都在90－100港元之間，他們均認(rèn)為中國移動(dòng)目前的估值十分具有吸引力。摩根大通認(rèn)為，中國移動(dòng)客戶從2G轉(zhuǎn)移至TD－SCDMA的速度于11月開始加速，該行相信TD－SCDMA用戶明年每月增長達(dá)220萬戶，而平均ARPU則可達(dá)100元人民幣。

　　工銀國際近日發(fā)表研究報(bào)告重申中國移動(dòng)的市場領(lǐng)導(dǎo)地位，并維持其“買入”的投資評級。

　　工銀國際認(rèn)為，在中國政府支持研發(fā)自主TD－SCDMA技術(shù)下，中國移動(dòng)將成為中國最大的3G電信營運(yùn)商，預(yù)期公司的折舊開支于2013年觸頂，盈利將有高單位數(shù)至低雙位數(shù)增長。短期股價(jià)催化劑是其3G用戶數(shù)目達(dá)到規(guī)模效益水平，預(yù)料這將于2011年底發(fā)生�；�于我們的折現(xiàn)現(xiàn)金流盈測，我們定立中國移動(dòng)目標(biāo)價(jià)90港元，相當(dāng)于13.1倍2010年預(yù)計(jì)市盈率和12.7倍2011年預(yù)計(jì)市盈率。

　　另一大投行野村也給予了中國移動(dòng)“買入”的投資評級。野村指出，長遠(yuǎn)而言，app store、4G技術(shù)及有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)將為中移產(chǎn)生收入及盈利增長。目前中國移動(dòng)的股價(jià)催化劑包括：每月新增客戶上升、每月客戶平均分鐘用量顯著復(fù)蘇、EBITDA利潤穩(wěn)定，以及高水平3G參與率。

　　值得注意的是，近期中國移動(dòng)股價(jià)的下跌也引發(fā)了相關(guān)分析機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂。香港智遠(yuǎn)指出，近期中國移動(dòng)股價(jià)由升轉(zhuǎn)跌，結(jié)束連續(xù)反彈行情。從技術(shù)圖形上看，中移動(dòng)前段時(shí)期的反彈只是股價(jià)嚴(yán)重超賣后的技術(shù)性反抽，持續(xù)性較差，料后市還有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。