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上市僅14個月，恒信移動(300081.SZ)交出了一紙預虧公告。
7月15日，恒信移動公告，稱今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤預計虧損400萬到600萬，比上年同期下降138%到157%。
“寄生”河北移動，恒信移動在上市之初就備受爭議。
而自2010年5月20日上市之后， 14個月期間公司業(yè)績一直在走下坡路：自2010年半年報凈利潤同比下滑23.82%之后，其后每一份定期報告都凈利均呈下滑狀態(tài)，2011年上半年業(yè)績預報，公司首次預告虧損。
與上市后業(yè)績下滑形成鮮明對比的是，恒信移動招股書顯示，其在2008年、2009年凈利潤同比增長分別為36.94%和52.95%。
業(yè)績變臉之下，恒信移動的股價一路下滑。7月20日，恒信移動收于20.54元，與其38.78元發(fā)行價相比，已縮水47.04%。事實上，公司股價自上市以來一路下跌，僅有5個交易日收盤價在發(fā)行價之上。
一家上市之前年均凈利增速達到50%以上的企業(yè)，為何在上市之后就急速剎車，業(yè)績下滑乃至虧損？頂著“國內唯一同時擁有地面零售連鎖商務經驗和移動信息技術研發(fā)、業(yè)務平臺運營經驗”誘人名頭披掛上市的恒信移動，其是否真如其招股說明書中所言的如此“技術領先、獨一無二”？上市僅一年多市值即縮水近半，誰該為此負責？
業(yè)績急速變臉
“40塊買的恒信移動，20塊終于割肉了�！币晃缓阈乓苿釉浀墓蓶|頗為無奈地說。
7月20日，恒信移動的收盤價定格在20.54元，與其38.78元的發(fā)行價相比已縮水了47%。
去年5月20日登陸創(chuàng)業(yè)板的恒信移動，是河北省第一家創(chuàng)業(yè)板公司。其主營業(yè)務為移動信息產品的銷售與服務。其中包括個人移動信息產品銷售與服務，以及行業(yè)移動信息產品銷售與服務。
但上市之后，公司的業(yè)績就開始急速下滑。
公司上市后的第一份半年報——2010年半年報顯示，公司凈利同比下滑23.82%。這僅僅是個開始。此后的2010年年報中，恒信移動凈利潤再次同比下滑44.50%。今年一季度，業(yè)績下滑依舊沒有踩住剎車。在凈利潤同比下降46.87%的同時，主營業(yè)務收入也同比減少了25.57%。
到了2011年上半年，恒信移動發(fā)布虧損預告，其預計虧損金額為400萬到600萬元。
對于此次預虧，恒信移動給出的解釋是，“受到移動運營商政策影響，公司的個人移動信息終端產品集成銷售與服務和個人移動信息業(yè)務銷售與服務在報告期內部都出現(xiàn)銷售的收入和毛利下降。對公司整體業(yè)績影響較大。同時由于公司仍處于商業(yè)模式轉型過程中，報告期內研發(fā)支出、銷售費用支出增幅較大，而新商業(yè)模式帶來的新收益尚未明顯顯現(xiàn)”。
一家創(chuàng)業(yè)板公司，上市僅14個月，就要面臨商業(yè)模式轉型，恒信移動到底發(fā)生了什么？
根據(jù)恒信移動的招股書，其將自己優(yōu)勢定義為“國內唯一同時擁有地面零售連鎖商務經驗和移動信息技術研發(fā)、業(yè)務平臺運營經驗的企業(yè)”。
恒信移動的業(yè)務主要分為兩塊，一部分是終端銷售，包括針對個人手機終端銷售和針對行業(yè)用戶移動終端銷售。另一部分是依托在運營商和終端之上的增值業(yè)務。具體來說，包括針對個人用戶的語音雜志、音樂語音搜索等移動增值業(yè)務，以及針對行業(yè)用戶的農政通等。
“個人移動信息終端銷售說白了就是手機銷售。其他幾塊業(yè)務主要就是依附與運營商的移動增值業(yè)務�！币晃煌ㄐ判袠I(yè)分析師對記者說。
記者發(fā)現(xiàn)，在恒信移動過往的業(yè)績占比中，終端銷售特別是手機終端銷售占到了絕大部分的比例。公告顯示，2009年，個人移動信息終端銷售占到主營業(yè)務的79.06%。
但記者走訪了石家莊多個手機零售聚集區(qū)域，發(fā)現(xiàn)恒信移動的出鏡率并不高�！霸谑仪f買手機主要去幾個地方，泰和、東大街、躍進路等�！庇浾咴儐柕亩鄠�當?shù)爻鲎廛囁緳C都給出了類似答案。而久居石家莊幾位司機對恒信移動甚至頗為陌生。
“國訊通訊是老大，恒信業(yè)務在萎縮�！币晃皇仪f當?shù)厥謾C行業(yè)人士對記者表示。 記者實地走訪的幾家恒信移動店面也頗為冷清。柜臺里的樣機并不多，店面里也沒有多少顧客。
事實上，和傳統(tǒng)的手機銷售商不同的是，恒信移動的手機銷售中，河北移動的定制手機占到了絕大多數(shù)的比例。
恒信移動的招股說明書顯示，公司與河北移動合作運營109家營業(yè)廳，僅有29家自營零售店面。這意味著，恒信移動的店面大多數(shù)是和河北移動的營業(yè)大廳捆綁在一起的。位于石家莊東大街的恒信移動就是和中國移動的移動電話售后服務中心在一起。
事實上，定制手機確實是此前恒信移動保持手機銷售業(yè)績的功臣。
公司2009年銷售手機115萬臺，銷售額7.5億，其中有63.37萬臺是代理運營商銷售手機，高于個人零售的51.97萬臺。
“定制手機更多取決于和地方移動公司的關系。”一位河北移動的人士對記者說。
招股書中的另外一個數(shù)據(jù)也顯示了恒信移動的地域性。公開資料顯示，2007-2009年，該公司主營收入中來自于河北省的比例分別達93.69%、89.51%、87.67%。
但在河北這個大本營，恒信移動的地位并不穩(wěn)固。一個讓恒信移動頭痛的問題在于中移鼎訊的存在。中移鼎訊是中移動與多家社會資本共同出資成立的銷售公司，也是河北定制手機的供應商之一。
手機零售不敵其他連鎖店，定制手機也受到威脅。恒信移動的手機銷售業(yè)務出現(xiàn)了不可避免的萎縮。公司發(fā)布的2011年一季報中也表示“移動運營商3G終端集中采購和廠家直供，導致終端銷售的收入和毛利下降，是利潤下降的主要原因。”
而在半年報中，公司對移動終端銷售業(yè)務下滑的解釋是受到“移動運營商政策”的影響。不過，記者致電恒信移動，對方并沒有對移動運營商政策具體有哪些變動，如何影響公司業(yè)務做出說明。
“我們也在努力擺脫對運營商的依賴�！惫炯磳⑸先蔚亩囟乌w軍對記者表示。
新業(yè)務難撐大局
終端銷售業(yè)務急速下滑，恒信移動將信息業(yè)務作為未來轉型方向的新業(yè)務，但目前來看并沒有太多起色。
恒信移動2009年的收入構成中，包括針對個人用戶和行業(yè)用戶的創(chuàng)新業(yè)務約占2成。其中有50%來自個人信息業(yè)務，其具體業(yè)務形態(tài)包括語音雜志平臺、音樂語音搜索等。另外來自行業(yè)移動產品銷售。還有剩余50%來自行業(yè)信息業(yè)務，具體業(yè)務形態(tài)包括農政通、移動總機等。
語音雜志平臺和音樂搜索業(yè)務主要是在恒信移動的子公司儀和信息旗下。這兩塊業(yè)務在2009年利潤接近1200萬，但在2010年公司的首份半年報中，這兩塊業(yè)務的利潤就下滑到僅200萬元左右。
但記者調查發(fā)現(xiàn)，語音雜志和音樂語音搜索這兩塊業(yè)務并非業(yè)內熱點，而且恒信移動在這兩塊業(yè)務上的表現(xiàn)也并不突出。
就語音雜志來說，記者致電恒信移動在招股說明書中所列的競爭對手青牛軟件，對方表示，并不知道恒信移動這家公司，且語音雜志目前也不是公司的主攻方向。
“語音雜志屬于移動增值業(yè)務，這一塊很多年前就已經出現(xiàn)了，現(xiàn)在并不是熱點。整體從行業(yè)來看，移動增值業(yè)務在各家公司都不是很主流的業(yè)務�！鼻嗯＼浖Z音雜志業(yè)務部門的負責人張女士對記者說。
而另外一塊音樂語音搜索，號稱擁有先進技術的恒信移動似乎也并不出名。在這一塊業(yè)務上，同為上市公司的科大訊飛(002230.SZ)似乎更為人所知。
“我知道恒信移動這家公司，他們進入增值業(yè)務這一塊確實比較早，和移動的合作比較多�！笨拼笥嶏w語音業(yè)務總監(jiān)江先生對記者說。
“從技術上來看，恒信移動和我們的差距還是挺明顯的�！苯壬硎尽６鴵�(jù)他介紹，這一塊業(yè)務也并不是主流業(yè)務。
事實上，目前通訊領域的熱點領域已經從移動增值業(yè)務轉向了移動互聯(lián)網、移動支付等方面。
“3G之后增值服務可能會有看點，但是要看能不能做出很有新意的應用。如果停留在語音雜志、音樂搜索這些業(yè)務上，其實是比較老了。這一塊技術上還是比較成熟了，就看能不能有好的創(chuàng)意。”國都證券通訊行業(yè)分析師對記者表示。
而另一方面，恒信移動招股書中發(fā)布的募集資金投資項目也并不順利。
恒信移動招股說明書顯示，募集資金投資項目有三，分別為移動信息業(yè)務平臺改擴建項目、移動商業(yè)信息服務平臺項目及其他與主營業(yè)務相關的營運資金。計劃投資額方面，移動信息業(yè)務平臺改擴建項目為8000萬元，移動商業(yè)信息服務平臺項目為5986.2萬元。
但在今年4月21日，恒信移動發(fā)布了一份關于公司募集資金投資項目延期的公告。公告稱，公司擬將原計劃于2011年4月30日達到可使用狀態(tài)的移動信息業(yè)務平臺改擴建項目延期至2012年4月30日。
被分析師遺忘的上市公司
業(yè)績不振、股價低迷的恒信移動，似乎已經成了一家被資本市場遺忘的上市公司。
公司自上市以來，鮮有分析師發(fā)布研究報告。記者能夠查詢到的最近的一份研究報告是天相投顧去年8月份的一份報告。在這份報告中天相投顧認為，新型銷售模式推動終端銷售收入增多。
記者致電天相的分析師，對方表示自去年發(fā)布那份報告之后就沒有再關注這家公司，對公司目前的情況并不了解。“公司業(yè)績表現(xiàn)一直不好，也就沒有關注了。”這位分析師坦言。
事實上，記者詢問了多家券商的通訊行業(yè)分析師，幾乎沒有分析師對恒信移動有關注。
一邊是分析師鮮有關注，另一邊是機構紛紛逃離。
在恒信移動一季報的前十大流通股東中，僅有東海證券的東風6號集合理財計劃一家機構。公開信息顯示，東風6號是今年一季度進入恒信移動，目前是否還持有該股還不清楚。
“公司業(yè)績下滑得這么厲害，保薦機構肯定是有責任的�！币晃蝗掏缎腥耸繉τ浾咛寡浴Ｕ泄烧f明書顯示，恒信移動的保薦機構是平安證券。
“如果公司業(yè)績下滑是因為信息披露不完全，那保薦人肯定要負責任，如果是因為不可控因素，比如發(fā)生金融危機，那保薦機構責任就要小�！鄙鲜鐾缎腥耸繉τ浾哒f。
