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移動通信網(wǎng)(mscbsc)訊 北京時間10月20日早間消息，未來資產(chǎn)證券周三發(fā)布研究報告稱，中國聯(lián)通(微博)第三季度3G業(yè)務(wù)預(yù)計表現(xiàn)強勁，而總營收將環(huán)比增長26%。
以下為報告全文：
我們預(yù)計，中國聯(lián)通第三季度3G業(yè)務(wù)將表現(xiàn)強勁，營收為91億元人民幣，環(huán)比增長22%。無線服務(wù)營收將同比增長29%，而總營收將同比增長26%，至544億元人民幣，高于分析師平均預(yù)期的543億元人民幣。我們預(yù)計，中國聯(lián)通第三季度運營性利潤將為29億元人民幣，凈利潤將為19億元人民幣，環(huán)比分別下降4%和22%。這主要是由于該季度工資上漲引發(fā)的人力資源成本上升。
286元的iPhone套餐將使中國聯(lián)通今年第四季度和明年的手機補貼分別增加1.5億和15億元人民幣。不過我們將2012年中國聯(lián)通3G用戶凈增長數(shù)從2970萬上調(diào)至3260萬。
隨著中國聯(lián)通將債務(wù)與總資本比從31%上調(diào)至38%，其折現(xiàn)現(xiàn)金流量(DCF)將會上升，以彌補自由現(xiàn)金流的下降。我們將中國聯(lián)通的目標股價從19.6港元下調(diào)至18.8港元，并維持“買入”的評級。
我們預(yù)計中國聯(lián)通第三季度業(yè)績將與預(yù)期一致。該季度，中國聯(lián)通3G業(yè)務(wù)的每用戶平均營收(ARPU)預(yù)計將為112元人民幣，環(huán)比下降4%，這主要是由于中國聯(lián)通開始運營一些價格低于1000元人民幣的智能手機。
對于新的286元iPhone套餐，聯(lián)通支出的補貼相對于老的286元和386元套餐較低。不過相對于價格低于1000元人民幣的智能手機，每用戶增長的補貼成本仍然高3至4倍。
我們預(yù)計，中國聯(lián)通的3G人工成本將環(huán)比增長12%，同比增長26%，這主要是由于底層員工薪水的上升。中國聯(lián)通當(dāng)前股價相當(dāng)于2012年每股收益預(yù)期的82倍，企業(yè)價值倍數(shù)(EV/EBITDA)預(yù)期的5.8倍。這一估值已經(jīng)處于較高水平。不過近期有關(guān)TD-SCDMA的報道表明，中國移動(微博)TD-LTE網(wǎng)絡(luò)的推出可能會推遲。(李麗)
