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第一創(chuàng)業(yè)證券
國家發(fā)改委正在調查中國電信和中國聯(lián)通涉嫌寬帶接入領域壟斷問題。事件對未來中國聯(lián)通和中國電信在固網寬帶業(yè)務的優(yōu)勢增加了不確定因素。由于目前IDC中心基本是在電信運營商的網絡上，電信運營商可以通過對第三方寬帶服務商設定帶寬租用價格，事實上提高了行業(yè)的進入門檻。預計在國家發(fā)改委的介入下，事件發(fā)展可能的結果是，中國電信和中國聯(lián)通將降低對第三方寬帶接入服務商出租帶寬的價格，從而使得第三方寬帶接入服務商可以在較公平的環(huán)境下與電信運營商在寬帶服務市場上競爭，從而削弱了電信運營商目前在寬帶市場上的巨大優(yōu)勢。
如果未來帶寬的價格下降，將會降低有線網絡等第三方寬帶服務商的帶寬成本，使得寬帶接入業(yè)務在收視服務之外，成為有線網絡公司新的有利可圖的業(yè)務。由于有線網絡已經有完善的入戶網絡，提供寬帶業(yè)務所需的新增成本較少。以美國的Comcast(美國最大的有線電視服務運營商)為例，2010年寬帶服務的收入達到85.66億美元，而寬帶服務的運營成本僅為4.99億美元，只占收入的5.8%，寬帶接入是利潤豐厚的業(yè)務。
如果帶寬成本下降，目前制約國內有線網絡推廣寬帶業(yè)務的最大障礙就將消除。十七屆六中全會的《決定》中指出，“推進電信網、廣電網、互聯(lián)網三網融合”。而目前三網融合的試點地區(qū)的進度較慢，而從國外的經驗來看，有線網絡提供寬帶業(yè)務是三網融合中最有成效的業(yè)務。這次發(fā)展有可能是推進三網融合的重要一步，成本的下降將會促進有線網絡公司推進寬帶接入業(yè)務。
由此，我們分析受益的公司是有線網絡公司天威視訊、歌華有線、廣電網絡、電廣傳媒，以及提供第三方寬帶接入服務的鵬博士。其中天威視訊是目前有線網絡公司中開展寬帶業(yè)務最早、用戶規(guī)模較大的公司，2010年底有線寬頻在網用戶數為30.76萬戶，實現(xiàn)1.93億元收入。簡單測算，即使不考慮收入增長，如果成本下降使得寬帶業(yè)務凈利潤率提高10個百分點，則EPS將增加0.06元。(編注：對于A股影響，長城證券則建議關注受益寬帶運營企業(yè)、設備商和內容提供商，對中國聯(lián)通負面影響有限：互聯(lián)網管制體系完善將促進行業(yè)發(fā)展，對于中小ISP企業(yè)將享受政策利好，重點推薦關注寬帶運營商鵬博士、歌華有線、天威視訊等公司；寬帶光通信建設企業(yè)利好，重點關注光通信設備商烽火通信和中興通信；此外事件可能導致內容提供商的寬帶接入資費的降低，對互聯(lián)網內容提供商形成利好，建議關注樂視網等標的。)
