解讀天瓏移動IPO：低端手機市場無利可圖

　　程久龍

　　4月19日，深圳天瓏移動技術(shù)股份有限公司(下稱“天瓏移動”)披露了招股說明書，擬在深交所上市。值得注意的是，天瓏移動產(chǎn)品全部面向海外市場，在海外低端手機市場利潤日趨微薄的當下，天瓏移動的上市陡成業(yè)界業(yè)績關(guān)注的焦點。

　　一個不容忽視的產(chǎn)業(yè)背景是，在全球手機市場開始從2G功能性機型轉(zhuǎn)向3G智能機型的大勢之下，天瓏移動的主營業(yè)務(wù)收入依然主要依靠2G低端鍵盤手機——這已然是逐漸淘汰的“末尾”市場。

　　更令投資人士擔(dān)憂的則是，面對已然到來的3G智能手機時代，天瓏移動面臨的轉(zhuǎn)型風(fēng)險——目前除中興、華為憑借系統(tǒng)設(shè)備渠道優(yōu)勢，在低端智能機市場表現(xiàn)不俗外，中國的獨立手機企業(yè)在海外，尚未有成功轉(zhuǎn)型的先例。

　　搏殺低利潤市場

　　天瓏移動創(chuàng)始人兼實際控制人為年僅37歲的林文鴻，其間接持有天瓏移動近六成的股份。招股書對林文鴻信息披露較少，本報記者多方采訪獲悉，林文鴻出生于福建晉江，16歲移居香港。早在1998年，林文鴻就開始從事手機外貿(mào)生意。

　　“林的背景和經(jīng)歷，奠定了天瓏移動以市場渠道取勝的風(fēng)格�！币晃皇煜ち治镍櫟氖謾C行業(yè)人士透露，“林文鴻會閩南話、廣東話和英語，這給他做出口生意帶來極大便利�！�

　　招股書顯示，天瓏移動市場主要集中在印度、巴基斯坦、印尼等低端海外手機市場。2011年來自印度和巴基斯坦的銷量，各占天瓏移動總市場份額的16%，為其最大的兩個單一區(qū)域市場——但這也是全球低端手機競爭最為慘烈的市場。

　　深圳一家專注海外手機市場的制造商富仕通通訊科技迪拜公司負責(zé)人毛紅江告訴本報：“在印度和巴基斯坦，很多低端手機賣到僅60元到80元人民幣，每臺手機的利潤僅0.5美金到2美金�！�

　　天瓏移動的招股書亦透露，2011年公司產(chǎn)品的銷售均價與2010　年相比下降16.99%，下降幅度較大，主要原因是2010年底及2011年，諾基亞、三星等國際手機廠商大幅下調(diào)了其中低端產(chǎn)品價格，導(dǎo)致市場整體價格走低�！斑@其中印度和巴基斯坦的利潤下滑最為嚴重，而這兩個都是天瓏移動在海外的最大市場�！鼻笆鍪煜ぬ飙囈苿拥男袠I(yè)人士透露。

　　在此背景下，為應(yīng)對市場競爭情況的變化，天瓏移動“被迫”加大低端產(chǎn)品的投入。其招股書坦言：“由于公司推出了多款低端產(chǎn)品，低端產(chǎn)品占公司產(chǎn)品的比例有所上升，導(dǎo)致產(chǎn)品均價比2010年有較大幅度下降�！�

　　2011年天瓏手機平均售價為198.61元，平均成本為168.83元，這意味著其單機平均利潤僅30元�！斑@應(yīng)該還涵蓋了歐洲等其他市場的利潤，僅就印度和巴基斯坦市場肯定達不到這個水平。”前述熟悉天瓏移動的深圳手機行業(yè)人士質(zhì)疑。

　　由此導(dǎo)致的一個直接結(jié)果是，盡管2011年天瓏移動手機銷售量同比2010年增長15%，但是銷售收入同比下降4%，營業(yè)利潤也同比下降4%，這無疑為其成長性及業(yè)績波動帶來了巨大的隱患。就此，本報記者按照招股書聯(lián)系方式致電天瓏移動求證，但電話一直無人接聽。

　　轉(zhuǎn)型成敗懸念

　　“未來兩年將是轉(zhuǎn)型的機會窗口，也是天瓏移動能否持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵�！眎Suppli中國研究總監(jiān)王陽分析，天瓏移動遭遇的也是中國低端手機制造企業(yè)面臨的集體挑戰(zhàn)。

　　面對海外智能手機市場，除了中興、華為依靠設(shè)備商優(yōu)勢少有斬獲外，來自中國的低端手機制造企業(yè)少有成功的案例。在此背景下，天瓏移動能否成功轉(zhuǎn)型，將關(guān)乎其后續(xù)的成長性，也是業(yè)界關(guān)注焦點。

　　在天瓏移動的產(chǎn)品布局中，絕大部分是來自低端的2G功能性手機，其中傳統(tǒng)的鍵盤手機占據(jù)絕對份額。直到2011年，天瓏移動的觸摸屏手機出貨量占公司比重才上升到31.14%，但依舊是2G產(chǎn)品�！邦愃频腛DM(指為品牌廠商承接設(shè)計制造業(yè)務(wù)的制造商)能力的大陸手機制造企業(yè)并不在少數(shù)。”前述深圳手機行業(yè)人士坦言，“天瓏移動是一家靠市場渠道取勝的公司，其在技術(shù)積累上難言明顯優(yōu)勢�！�

　　不止于此，由于中國手機行業(yè)起步較晚，絕大多數(shù)國內(nèi)手機廠商的技術(shù)開發(fā)局限于應(yīng)用性技術(shù)層面，底層軟件技術(shù)均來自于高通、諾基亞、摩托羅拉的授權(quán)，天瓏移動也概莫能外。

　　天瓏移動也稱：“由于各種條件所限，手機廠商無法了解其產(chǎn)品中低層軟件的具體構(gòu)成及實現(xiàn)方式，因此公司手機產(chǎn)品存在未獲授權(quán)情況下使用第三方標準專利的可能性�！薄�—這意味著天瓏移動隨時面臨專利侵權(quán)的風(fēng)險。

　　本報記者曾在深圳采訪多家手機制造業(yè)“隱形”巨頭，均表達這樣一個觀點，由于海外市場有著較高的專利保護壁壘，因此專注海外市場的中國手機公司，對待上市往往持謹慎態(tài)度：“隨著企業(yè)的上市和市場規(guī)模的擴大，面臨專利侵權(quán)訴訟的風(fēng)險也會越高�！�

　　事實上，根據(jù)招股書披露，諾基亞已開始對包括天瓏移動在內(nèi)的部分國內(nèi)手機廠商發(fā)起專利訴訟。這也或?qū)⒊蔀樘飙囈苿拥腎PO障礙之一。

　　在此背景下，相比較三星、諾基亞、蘋果等技術(shù)啟動型的品牌廠商，天瓏移動轉(zhuǎn)型3G智能手機之路也難言平坦。然而，天瓏移動卻依舊把向智能市場轉(zhuǎn)型，作為此次IPO的主要“賣點”——其上市擬募投項目中，3G、智能手機研發(fā)項目占募投資金約1.35億元，為最大單一項目。