西班牙電信缺錢狂甩聯(lián)通紅籌

　　雖然聯(lián)通新聞發(fā)言人對《證券日報》記者表示，并沒聽說此次回購對公司構(gòu)成財務(wù)壓力，但有行業(yè)資深人士認(rèn)為，此次回購會影響集團現(xiàn)金流

　　■本報記者 馬 燕

　　西班牙財務(wù)危機的影響已經(jīng)波及到了中國聯(lián)通。西班牙電信決定出手其持有的部分中國聯(lián)通紅籌公司股份以緩解其負(fù)債壓力，聯(lián)通斥資近110億港元有條件接盤。

　　盡管聯(lián)通表示聯(lián)通集團本次增持聯(lián)通紅籌公司的股份體現(xiàn)了公司控股股東對下屬上市公司未來發(fā)展的信心，但有資深行業(yè)人士告訴本報記者，這次接盤西班牙電信減持，是中國聯(lián)通為了不引起市場震蕩而不得已的無奈之舉。

　　西班牙電信缺錢減持

　　聯(lián)通無奈斥資接盤

　　聯(lián)通日前公告宣布，已與西班牙電信達成協(xié)議，將通過下屬境外全資子公司購買西班牙電信持有的約10.7億股聯(lián)通紅籌股份，購買價格為每股10.21港元，交易總對價約為109.6億港元(約合14.1億美元)，以現(xiàn)金支付。

　　本次交易的完成尚需得到國內(nèi)相關(guān)政府部門的批準(zhǔn)，交易預(yù)計將不晚于7 月底完成。

　　此次交易完成后，中國聯(lián)通對聯(lián)通紅籌的持股比例將上升4.6個百分點，由目前的58.0%提升至62.6%，而西班牙電信對聯(lián)通紅籌的持股比例將降至5.01%。西班牙電信的主席Cesareo Alierta Izuel 先生仍繼續(xù)擔(dān)任聯(lián)通紅籌公司的董事。

　　對于此次增持，聯(lián)通表示，集團本次增持聯(lián)通紅籌公司的股份體現(xiàn)了公司控股股東對下屬上市公司未來發(fā)展的信心。將向市場釋放積極信號，有利于維護上市公司股價穩(wěn)定，并為股東創(chuàng)造價值。

　　市場對此卻解讀不一。

　　由于聯(lián)通紅籌公司的股價一直持續(xù)走低，到上周已處于今年以來的最低位。有分析稱聯(lián)通此時回購是及時抓住了市場窗口，成功實現(xiàn)低價規(guī)模增持。

　　但有行業(yè)資深人士告訴《證券日報》記者，聯(lián)通對西班牙電信的回購是有條件的。作為聯(lián)通此次接盤西班牙電信所持聯(lián)通紅籌公司部分股份的交換條件，西班牙電信在協(xié)議中承諾，自轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署之日起 12 個月內(nèi)，除本次交易涉及的股份轉(zhuǎn)讓外，其將不以任何方式直接或間接出售、轉(zhuǎn)讓或處置其在轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署當(dāng)日直接或間接持有的聯(lián)通紅籌公司的股份。也即，短期內(nèi)西班牙電信將不能以任何方式直接或間接出售、轉(zhuǎn)讓或處置其所持的剩余聯(lián)通紅籌股。

　　“西班牙電信減持是其財務(wù)問題的一個必然結(jié)果，聯(lián)通接盤可以認(rèn)為是一個必然的無奈結(jié)局，不然可能引起市場股價進一步下行”，該業(yè)內(nèi)人士如此分析。

　　2009年9月西班牙電信與中國聯(lián)通簽約結(jié)盟，各自向?qū)Ψ酵顿Y10億美元。交易完成后，西班牙電信持聯(lián)通紅籌股權(quán)比例升至8.37%，聯(lián)通紅籌持有西班牙電信0.89%股權(quán)。2011年1月西班牙電信與中國聯(lián)通再度簽約，將各斥資5億美元互購股份，交易完成后，中國聯(lián)通對西班牙電信的持股比例將由原來的0.89%增至1.37%，西班牙電信持有的中國聯(lián)通股權(quán)增至9.6%。

　　兩家運營商之間的互持股份本來是其各自發(fā)展戰(zhàn)略的既定內(nèi)容，按照西班牙電信董事長阿列達的愿望，西班牙電信希望增持聯(lián)通股權(quán)至10%。但眼下的形勢顯然已經(jīng)不能完成這個愿望。

　　資料顯示，受全球經(jīng)濟衰退影響，去年西班牙電信盈利減少50%，共計裁員6500人。

　　并且，從聯(lián)通回購的價格來看，這部分股權(quán)不但沒有溢價反而有所折讓。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，西班牙電信可能太需要大量現(xiàn)金了，否則也不會在現(xiàn)在出售所持的股份。

　　回購影響集團現(xiàn)金流

　　聯(lián)通目前更重獲利

　　雖然如聯(lián)通所言，此次接盤有利于維護上市公司股價穩(wěn)定，也符合國內(nèi)相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)鼓勵大股東增持上市公司股份的要求，但斥資逾百億港元進行回購，一時拿出這么多現(xiàn)金，對于本就資金緊張的聯(lián)通來說，壓力無疑只增不減。

　　雖然聯(lián)通新聞發(fā)言人在接受《證券日報》記者采訪時表示，并沒有聽說此次回購對公司構(gòu)成財務(wù)壓力，但上述行業(yè)資深人士認(rèn)為，此次回購會影響集團的現(xiàn)金流，雖然回購主體是聯(lián)通集團，與上市公司并無直接關(guān)聯(lián)，但相互聯(lián)系那么緊密，“集團母公司的日子不好過，上市公司的日子也好不到那里去”。

　　聯(lián)通未來的盈利并不容樂觀。元大證券研究報告指出，因2G營收面臨壓力，且低端市場的3G新增用戶比例不斷上升，因此，聯(lián)通的折舊及利息費用將提高，因而元大證券將聯(lián)通2012-2014年每股盈余預(yù)估值下調(diào)6-11%。

　　聯(lián)通在去年第四期50億元超短期融資券募集說明書中稱：“第四季扣除自有資金和已發(fā)行的超短期融資券和短期融資券后，本公司本部經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出仍存在約670億元的資金缺口�！�

　　這也促使聯(lián)通目前更側(cè)重獲利能力，而非用戶凈增長。近期，中國聯(lián)通已經(jīng)開始縮減對移動終端的補貼。