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編輯有話說
蘋果的行業(yè)主導(dǎo)地位短期內(nèi)不會改變，在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈易發(fā)掘牛股的邏輯也一樣。
分析人士認(rèn)為，隨著三季度末四季度初iPhone5和iPad MINI的發(fā)布，蘋果第四季度的出貨量將值得期待。對A股市場蘋果供應(yīng)鏈上的公司而言，一線公司應(yīng)關(guān)注估值和業(yè)績兌現(xiàn)，其他公司則應(yīng)關(guān)注蘋果訂單帶來的業(yè)績改善程度
iPhone 5將推出 點燃蘋果概念股行情？
江怡曼
泥沙俱下，也會有走漏的沙子。
今年以來，如果你買入的是那幾只蘋果概念股——歌爾聲學(xué)(002241.SZ)、德賽電池(000049.SZ)、安潔科技(002635.SZ)，那么任由市場下跌，你仍然可以感受股價上揚(yáng)的歡欣鼓舞。本周，這幾只股票甚至還在上漲。
當(dāng)然，并不是買入蘋果概念股就萬事大吉。如果你買的是另外幾家公司，那么你依舊只能感嘆股市無情，甚至打算銷戶了事。
iPhone5即將推出，但面對三星等品牌所帶來的強(qiáng)勢沖擊，蘋果是否能夠依然驕傲下去開始充滿疑問。那么，現(xiàn)在的時點上，該如何看待A股市場蘋果供應(yīng)鏈上這些概念股的投資機(jī)會？
iPhone5能否繼續(xù)受歡迎？
像蘋果公司這樣的“大戶”，其推出產(chǎn)品是否受歡迎深深影響著電子行業(yè)相關(guān)公司的情況。
在前面幾款智能手機(jī)大受追捧之后，隨著三星等公司的趕超，這次蘋果推出的iPhone5能否繼續(xù)受到狂熱的歡迎似乎要打個問號。
日前，蘋果公司公布了二季度財報，營業(yè)收入和凈利潤分別為350億美元和88億美元，同比增長22%和20.5%，低于市場預(yù)期。
此次蘋果公司財報不盡理想，主要是受iPhone終端銷量下降的影響。在這一季度里，iPhone終端銷量雖然達(dá)到2600萬部，增長28%，但對比上一季度的3510萬部銷量，環(huán)比下滑25.93%，也與業(yè)界之前預(yù)計的2800萬~3200萬部存在不小的差距。令蘋果公司欣慰的是，iPad取得了不錯的成績，銷量達(dá)到1700萬臺，同比增長84%，也超過業(yè)界之前預(yù)計的1500萬~1600萬臺的銷量。
業(yè)界主要觀點認(rèn)為，iPhone 4S與iPhone 4相比并無太多改進(jìn)使市場缺乏持續(xù)的強(qiáng)勁增長力。另外，新一代iPhone即將上市，這也使得更多的潛在購買者進(jìn)入持幣待購的狀態(tài)。
但問題是，在三星的強(qiáng)大競爭壓力之下，蘋果能否維持之前強(qiáng)大的吸引力呢？市場調(diào)查公司Juniper Research的數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度三星智能手機(jī)出貨量為5200萬部，而蘋果iPhone出貨量僅為2600萬部，而作為一款與 iPhone5直接競爭的三星的新旗艦Galaxy S III，更是在短短2個月的時間內(nèi)取得了銷售超千萬部的成績。
陳志堅認(rèn)為，在手機(jī)產(chǎn)品策略方面，蘋果與三星最大的不同在于蘋果是用一款精品產(chǎn)品打天下，而三星則是采用“機(jī)海戰(zhàn)術(shù)”。所以，蘋果面臨的挑戰(zhàn)和風(fēng)險更大，其產(chǎn)品必須永遠(yuǎn)都是精品。
“觸摸屏智能手機(jī)市場的競爭一直都非常激烈，由于消費者對蘋果產(chǎn)品的好奇心已不再像以往那么強(qiáng)烈，所以預(yù)計此次iPhone5的受歡迎度將大大降低。但是，產(chǎn)品最終能否受到消費者的熱捧還是要看產(chǎn)品性能是否有較大程度的提升，是否能給消費者帶來全新的體驗�！敝型额檰朓T行業(yè)研究員李方庭表示。
部分概念股上漲 部分只能“沉淪”
盡管iPhone5是否受歡迎仍是未知數(shù)，但蘋果的一舉一動仍然強(qiáng)烈吸引著資本市場的目光，畢竟之前有不少公司憑借進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈而實現(xiàn)業(yè)績的飛躍。
巴克萊發(fā)表研究報告指出，由于市場預(yù)期iPhone5將于秋季推出，近期可買入iPhone5相關(guān)供應(yīng)鏈的股份。
事實上，從A股市場上相關(guān)公司的表現(xiàn)來看，10多只蘋果概念股中，只有歌爾聲學(xué)、安潔科技、德賽電池的走勢較為強(qiáng)勁，其他公司的走勢則隨著大盤的下跌而一路走低。
國金證券財富管理分析師李曉光表示，蘋果概念股的股票中出現(xiàn)了分化的趨勢，一些公司上漲較多，一些公司卻在下跌，主要也是和受益情況和業(yè)績表現(xiàn)有關(guān)。上述走勢強(qiáng)勁的個股上半年業(yè)績增長幅度均在50%以上，而股價走低的公司往往業(yè)績表現(xiàn)不佳。
產(chǎn)業(yè)鏈可能重新洗牌
從目前公布的信息來看，iPhone5出現(xiàn)了幾大變化，如屏幕加長，為4寸，使用IN-CELL技術(shù)，電池待機(jī)時間更長，機(jī)身變薄，鏡頭為8M像素。分析人士認(rèn)為，從上述變化來看，其供應(yīng)鏈將會出現(xiàn)重大洗牌，因此，蘋果供應(yīng)鏈有望出現(xiàn)全新的成長性公司。
“iPhone5推出的預(yù)期逐漸在升溫，國內(nèi)大部分A股公司并未直接進(jìn)入到iPhone5的供應(yīng)鏈中，大多是間接受益者�！崩顣怨獗硎�。蘋果概念股的投資機(jī)會，需要關(guān)注蘋果iPhone5推出后和iPhone4以及iPhone4s相比在創(chuàng)新上是否有突破，以及在出貨量情況上的對比。
中投證券認(rèn)為，隨著三季度末四季度初，iPhone5和iPad MINI的發(fā)布，蘋果第四季度的出貨量將值得期待。由于新產(chǎn)品需要提前一個季度左右備貨，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈實際上在第二季度和第三季度已經(jīng)開始批量供貨，其相關(guān)公司下半年業(yè)績預(yù)計將有優(yōu)異表現(xiàn)。
該券商認(rèn)為，一線公司關(guān)注估值和業(yè)績兌現(xiàn)，其他公司關(guān)注蘋果訂單帶來的業(yè)績改善程度。具體來說，為蘋果新品提供零組件且占比較高的廠商，比如安潔科技、歌爾聲學(xué)、德賽電池由于前期漲幅較大，此時要關(guān)注估值的合理性和業(yè)績能否兌現(xiàn)或者超預(yù)期。其余涉及蘋果供應(yīng)鏈的公司則關(guān)注蘋果訂單帶來的業(yè)績提升程度，比如環(huán)旭電子(601231.SH)、共達(dá)電聲(002655.SZ)、水晶光電(002273.SZ)等。
李方庭則認(rèn)為，如果iPhone5不能像前幾代產(chǎn)品那樣有較高的受歡迎度，那么其產(chǎn)品銷量將大幅萎縮，直接導(dǎo)致的結(jié)果會使產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)公司的業(yè)績受到較大沖擊。長期以來，為蘋果進(jìn)行加工制作已成為相關(guān)公司營業(yè)收入的主要來源，甚至一些公司完全是因蘋果而存在，一旦蘋果銷量有變，其發(fā)展形勢可能急劇惡化。
與此同時，他認(rèn)為，隨著技術(shù)的革新，一些跟不上節(jié)奏的企業(yè)無疑會失約iPhone5的供應(yīng)鏈。
德賽電池：iPhone電源核心供應(yīng)商有望受益蘋果新品上市
江怡曼
作為蘋果概念股之一，德賽電池(000049.SZ)今年以來股價逆勢上漲，截至周五，德賽電池報收31.70元，年初以來漲幅達(dá)52.33%，成為市場的牛股之一。
公開資料顯示，繼2009年借大客戶(ATL、三星SDI和索尼是公司的前三大客戶)切入國際巨頭蘋果供應(yīng)鏈以來，公司業(yè)績保持持續(xù)快速增長，目前公司兩大控股子公司惠州藍(lán)薇和惠州電池的電池保護(hù)板業(yè)務(wù)與模組業(yè)務(wù)已是全球蘋果iPhone電池保護(hù)板的最大供應(yīng)商。
東方證券分析師周軍認(rèn)為，iPhone4中所裝配的鋰離子電池由三星SDI、ATL、索尼和LGC共同提供，公司通過ATL等客戶成為蘋果的間接供應(yīng)商，并擁有較高的份額占比。
他認(rèn)為，公司憑借良好的質(zhì)量管控能力，獲得了蘋果iPhone4與iPhone4S的訂單，蘋果的下一代產(chǎn)品iPhone5出來，也有較大可能獲得其訂單。而如果蘋果未來iPhone系列出貨量保持高速成長，也將增添公司未來兩年快速增長的動力。
國泰君安在研究報告中也預(yù)計，公司將受益于iPhone5的面市。預(yù)計iPhone5將在今年三季度上市，公司作為iPhone電源的核心供應(yīng)廠商，將集中受益。
此外，東興證券預(yù)計，公司依舊存在整合的可能性。據(jù)介紹，公司前次資產(chǎn)整合涉及包括惠州藍(lán)微、惠州電池、惠州聚能三家子公司25%的股權(quán)。其中，惠州藍(lán)微主營電源保護(hù)產(chǎn)品，2011年營收17.32億元，凈利潤1.6億元；惠州電池主營二次組合電池產(chǎn)品，2011年營收11.01億元，凈利潤2466萬元；惠州聚能主營鋰聚合物電芯，2011年實現(xiàn)營收1.33億元，凈利潤-3433萬元。
該券商預(yù)計，經(jīng)過充分溝通與方案的重新設(shè)計，后續(xù)相關(guān)資產(chǎn)仍有進(jìn)入上市公司體內(nèi)的機(jī)會。由此，則存在業(yè)績增厚概率。
今年一季度，德賽電池實現(xiàn)營業(yè)收入7.26億元，同比增長79.95%，實現(xiàn)凈利潤0.36億元，同比增長58.85%。主要是由于報告期內(nèi)公司主營產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比增長。
值得一提的是，2011年以來公司毛利率一直在下滑，分季度看，由2011年一季度的24%下降至2011年四季度的21%，2012年一季度繼續(xù)下滑至19%左右。
華創(chuàng)證券分析師李大軍在研究報告中稱，毛利下滑主要原因是由于子公司聚能電池有限公司聚合物鋰離子電池和鋁殼液態(tài)鋰離子電池生產(chǎn)虧損所致。
他認(rèn)為，短期內(nèi)隨著聚能業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，還會帶來一定的業(yè)績虧損， 拉低公司總體毛利率，但由于其占總營收的比重在10%左右，并且公司目標(biāo)是首先降低生產(chǎn)成本，減少經(jīng)營虧損，風(fēng)險可控。
周軍在研究報告中預(yù)測，公司2012~2014年每股收益分別為1.16元、1.58元、2.02元，結(jié)合公司的成長性和所屬行業(yè)的平均水平，公司未來兩年有30%以上的復(fù)合增長。
截至8月3日，共有19家機(jī)構(gòu)對德賽電池的2012年度業(yè)績作出預(yù)測，平均預(yù)測每股收益為1.20元，比去年增長37.61%，凈利潤為1.64億元，比去年增長37.45%。制圖/張逸俊
風(fēng)險提示
蘋果iPhone系列銷量低于預(yù)期；新客戶開拓不力；國內(nèi)電動汽車和儲能電站市場未能達(dá)到預(yù)期等。
錦富新材：主營產(chǎn)品相對單一毛利率趨降
林建榮
作為國內(nèi)領(lǐng)先的光電顯示薄膜器件生產(chǎn)和整體解決方案供應(yīng)商，錦富新材(300128.SZ)一直是國內(nèi)外知名電子企業(yè)的光電顯示薄膜器件供貨商，同時也通過專業(yè)BLU(Back Light Unit，背光源組件)廠，如瑞儀、新譜、東和等切入蘋果、三星、LG 等全球重要客戶產(chǎn)業(yè)鏈。
招商證券認(rèn)為，公司與蘋果相關(guān)的業(yè)務(wù)將受益于iPhone5、iPad mini等新品的放量，同時有望憑借原有大客戶優(yōu)勢，切入三星手機(jī)膠帶供應(yīng)體系；在國產(chǎn)智能機(jī)方面，錦富新材能提供膠帶、觸摸導(dǎo)電膜、石墨等一系列整體方案，未來手機(jī)客戶對公司的業(yè)績貢獻(xiàn)可以期待；此外，如果蘋果明年發(fā)布智能電視，公司也有望通過夏普背光模組廠參與其中。
雖然從大方向看，公司的業(yè)績值得期待，但一位不愿意透露姓名的分析師對第一財經(jīng)日報《財商》記者表示：“公司主營產(chǎn)品相對單一，目前也沒有看到明顯的產(chǎn)能擴(kuò)張，如果導(dǎo)光板項目對業(yè)績的貢獻(xiàn)低于預(yù)期，在目前蘋果公司業(yè)績下滑的情況下，公司未來的形勢也不容樂觀。”
導(dǎo)光板項目曾被認(rèn)為是公司今年業(yè)績的重要看點。一季報顯示，報告期內(nèi)公司營業(yè)收入3.53億元，同比增長54.04%；歸屬上市公司股東的凈利潤0.33億元，同比增長25.77%。公司認(rèn)為，導(dǎo)光板項目量產(chǎn)工作實施順利，實現(xiàn)銷售收入逾4000萬元，成為推動公司報告期營業(yè)收入增長的重要因素。其次，受美國蘋果公司推出 new iPad 產(chǎn)品的影響，公司相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)量提升明顯。
但根據(jù)公司公告，目前公司的導(dǎo)光板項目并沒有進(jìn)行之前市場所預(yù)期的擴(kuò)張。一季報推動業(yè)績增長的項目在接下來的日子里可能并不是提升業(yè)績的著力點。
7月20日，公司發(fā)布公告稱，已終止導(dǎo)光板項目及硬化膜等涂布產(chǎn)品項目等超募資金投資項目。
招商證券認(rèn)為，通過對吳江泰美的收購和之前的一系列動作，“公司在導(dǎo)光板業(yè)務(wù)上的布局已較為完善，為避免重復(fù)投資而停止了藍(lán)思(蘇州藍(lán)思科技發(fā)展有限公司)的導(dǎo)光板項目。而對于硬化膜項目，由于國內(nèi)廠商PET硬化膜擴(kuò)產(chǎn)帶來較大競爭壓力，公司在未投入前及時終止，體現(xiàn)應(yīng)變能力。由于藍(lán)思項目均只完成基建損失較小，建成廠房和超募資金將有助于公司選擇更好的投資方向，公司今年蘇州新廠的投產(chǎn)也保證了產(chǎn)能無虞�！�
根據(jù)公司2011年年報，公司主營產(chǎn)品光電顯示薄膜器件的毛利率為22.16%，同比下滑4.97個百分點。
上述不愿透露姓名的分析師認(rèn)為：“公司主營產(chǎn)品毛利率肯定還存在下滑的壓力。從行業(yè)看，光電薄膜器件的景氣度存在下滑走勢；從公司自身看，產(chǎn)品主要銷售給三星和蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，目前蘋果的財報低于預(yù)期，如果蘋果想拯救業(yè)績，肯定對供應(yīng)商采購價格有所限制，公司給蘋果、三星的產(chǎn)品價格高于給其他國內(nèi)公司的價格，以后會受到來自蘋果方面政策的影響�！�
公司半年度業(yè)績預(yù)告顯示，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長23%~33%，主要原因是行業(yè)景氣度提升、募投項目實施順利以及新產(chǎn)品量產(chǎn)順利，推動公司業(yè)績增長。
上述分析師認(rèn)為，公司合理估值在25倍PE左右，目前相對其他同類公司估值合理。但值得注意的是，公司業(yè)務(wù)一直圍繞一個小領(lǐng)域在做，正好趕上消費電子終端景氣行情才能保持目前的水平。如果不能向上下游延伸，以后的業(yè)績情況還很難判斷。
風(fēng)險提示
行業(yè)景氣大幅回落；行業(yè)競爭加�。恍聵I(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
附表A股蘋果供應(yīng)鏈主要上市公司一覽(8月3日)
證券簡稱 最新價 今年以來 市盈率 預(yù)告中報
(元) 漲跌幅 (TTM) 凈利潤
(%) 變動幅度
(%)
安潔科技 49.2 65.34 51.21 90
歌爾聲學(xué) 37.68 57.00 48.19 90
德賽電池 31.7 53.46 32.69
錦富新材 16.3 42.36 30.52 33
立訊精密 29.42 18.68 40.81 30
水晶光電 17.83 12.22 43.30 -30
利源鋁業(yè) 17.64 8.71 18.46 60
環(huán)旭電子 12.23 5.50 24.87
金利科技 14.8 -14.29 41.27 -30
金發(fā)科技 5.11 -35.00 18.43
比亞迪 14.41 -36.80 29.63 -95
