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FTTH(Fiber To The Home，光纖到戶)作為有線寬帶接入的最終極的解決方法，已經(jīng)被主流電信運營商所認(rèn)可。通過測算，未來三年，中國FTTH發(fā)展將帶來617.5億元的總投資。光接入系統(tǒng)設(shè)備廠商將是此輪中國FTTH建設(shè)的最大受益者，那么中國FTTH產(chǎn)業(yè)的前景如何？哪些上市公司會從中受益，進(jìn)而給投資者帶來機會呢？昨日，長江證券研究部通信行業(yè)分析師胡路做客時報財苑社區(qū)，就上述相關(guān)問題同網(wǎng)友一同交流了看法。
嘉賓介紹：
胡路，北京郵電大學(xué)信息管理與信息系統(tǒng)碩士，北京郵電大學(xué)通信工程學(xué)士。兩年通信行業(yè)工作經(jīng)驗，曾任職于中國聯(lián)通設(shè)計院，2010年加入長江證券研究所，從事通信行業(yè)研究。2011年、2010年新財富團隊核心成員。
運營商新盈利點
FTTH爆發(fā)可期
網(wǎng)友：光纖到戶目前投資巨大，而普通用戶的價格承受能力比較弱，這會否導(dǎo)致運營商巨額投資難以收回？行業(yè)的潛在危機在哪？
胡路：我們進(jìn)過研究過日本FTTH的發(fā)展情況，認(rèn)為是FTTH會在建設(shè)初期使得運營商投資大幅增加，但從長期來看，F(xiàn)TTH部署會增加其寬帶業(yè)務(wù)的盈利性。因此，從盈利性角度來看，運營商是有很強動力去部署FTTH網(wǎng)絡(luò)的，而行業(yè)的風(fēng)險主要來自監(jiān)管政策風(fēng)險。
網(wǎng)友：FTTH發(fā)展的最大受益者是哪些上市公司？
胡路：我們認(rèn)為，未來FTTH發(fā)展的重點將從ODN網(wǎng)絡(luò)建設(shè)轉(zhuǎn)向用戶實裝率的提升。因此，ONU等設(shè)備廠商將是最大的受益者，烽火通信則是最大的受益標(biāo)的。
網(wǎng)友：光纖到戶的普及目前看來還有很長的路要走，未來一兩年會有較大的發(fā)展嗎？該行業(yè)的爆發(fā)期會是什么時候？
胡路：實際上，從2011年起，中國FTTH建設(shè)開始步入爆發(fā)期。目前FTTH建設(shè)主要是采用薄覆蓋模式，即先將網(wǎng)絡(luò)部署到用戶所在小區(qū)，用戶需要開通業(yè)務(wù)后再部署小區(qū)到用戶室內(nèi)網(wǎng)絡(luò)，主要目的是節(jié)省投資。根據(jù)日本經(jīng)驗，其開始FTTH建設(shè)后第三年，F(xiàn)TTH用戶規(guī)模出現(xiàn)快速增長。因此可以推斷，2013年中國FTTH用戶會迎來快速增長。
蘋果十年內(nèi)難產(chǎn)
聯(lián)通改善有契機
網(wǎng)友：蘋果市值打破微軟紀(jì)錄升至6230億美元，成史上最值錢公司，你覺得中國通信業(yè)會誕生此類公司嗎？為什么？
胡路：我個人比較悲觀，可以預(yù)見的10年內(nèi)，中國的通信行業(yè)不會出現(xiàn)這樣的公司。原因在于，中國通信企業(yè)仍然帶有濃厚制造業(yè)屬性，以成本和快速響應(yīng)的服務(wù)能力去獲取市場，而蘋果的核心價值觀是創(chuàng)新和用戶體驗，這完全是兩個層面的能力。
網(wǎng)友：請問3G時代中國運營商的競爭格局還有可能變嗎？聯(lián)通是否存在改善的能力？移動互聯(lián)網(wǎng)時代第三方運用軟件對運營商增值業(yè)務(wù)的侵蝕似乎很致命，如何發(fā)掘移動互聯(lián)網(wǎng)時代的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)潛力？
胡路：3G正在使得行業(yè)的競爭格局得到明顯改善。舉例而言，2G時代，中移動占據(jù)70%用戶份額，80%收入份額，90%利潤份額；而在3G時代，目前中移動用戶份額僅為40%，而聯(lián)通和電信分別占據(jù)33%和27%的份額，在收入份額上中國聯(lián)通優(yōu)勢更為明顯。顯而易見，在3G時代，中國聯(lián)通是最具有競爭力的運營商，其改善的程度取決于3G到4G的時間窗口有多長。顯然，越晚發(fā)放4G牌照，對中國聯(lián)通是越有利的。
另外，蘋果帶來的APP模式，對運營商原有的增值業(yè)務(wù)模式帶來了巨大沖擊。因此，未來數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，仍然取決于兩個方面，一是終端，尤其是智能終端的普及；二是網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)有的無線網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)是不支持用戶的消費行為的，快速增長的流量會迅速消耗掉無線網(wǎng)絡(luò)容量，從而導(dǎo)致用戶感知快速下降。
網(wǎng)友：在“國家寬帶”、“智慧城市”等政策頻出的背景下，廣大股民應(yīng)如何把握相關(guān)的投資機會？
胡路：實際上，剛才提及的所有概念的實質(zhì)都是“寬帶”。因此，關(guān)注寬帶產(chǎn)業(yè)鏈上的公司即可。典型的公司包括烽火通信、日海通訊、新海宜、光迅科技、亨通光電、中天科技、中興通訊等等，但需要優(yōu)選有業(yè)績支撐的公司。
光通信不會
重蹈光伏覆轍
網(wǎng)友：中興通訊股價近期創(chuàng)出歷史新低，如何看待這個問題，光通信會否成為下一個光伏行業(yè)呢？
胡路：好公司并不一定是好股票。中興通訊股價低迷，主要原因在于2011年為突破歐洲市場，采取了激進(jìn)的市場進(jìn)攻策略，以低價方式搶占競爭對手份額，從而導(dǎo)致其業(yè)績不佳。但從大趨勢而言，隨著對歷史舊賬的逐漸消化，其盈利能力會得到恢復(fù)，盈利會回歸到正常水平，帶來股價的上行。
光通信不會成為光伏行業(yè)，原因在于中國廠商處于行業(yè)競爭的頂端，且通訊設(shè)備帶有很強的定制性及技術(shù)壁壘，不會泛產(chǎn)能化。
網(wǎng)友：光通信的哪個子行業(yè)最值得看好？
胡路：光通信可以細(xì)分為四個子行業(yè)：一是光系統(tǒng)設(shè)備，公司包括烽火通信、中興通訊；二是光器件，包括光迅科技、華工科技；三是物理連接保護(hù)設(shè)備，包括日海通訊、新海宜；四是光纖光纜，包括亨通光電、中天科技、通鼎光電、永鼎股份、特發(fā)信息等。其中，光系統(tǒng)設(shè)備技術(shù)壁壘最高、格局最穩(wěn)定，在投資中占比也最高，我們最為看好。
網(wǎng)友：目前這類公司業(yè)績都不怎么好，現(xiàn)在是介入的機會嗎？什么時候介入比較好？
胡路：建議等到四季度開始介入。
