高庫存致愛施德坐過山車 渠道蠶食隱患難除

　　本報記者 曉晴 廣州報道

　　從2012年巨虧2.56億元到今年一季度預(yù)盈7000萬-1億元，國內(nèi)知名手機經(jīng)銷商愛施德(002416.SZ)上演了一幕業(yè)績“蹦極跳”。

　　2月27日，愛施德發(fā)布全年業(yè)績快報稱，報告期公司實現(xiàn)營收195.09億元，同比增長51.53%；凈利潤-2.56億元，同比下降171.17%。

　　“去年業(yè)績虧損主要集中在上半年。上半年產(chǎn)品升級換代太快，加上公司庫存機型不好銷，導(dǎo)致庫存產(chǎn)品大幅跌價，形成較大的跌價損失�！碑�(dāng)天上午，愛施德證券部一位工作人員告訴記者。

　　據(jù)上述公司人士表示，“去年下半年以來，公司加強了庫存管理，同時加大力度引進(jìn)新品牌和新產(chǎn)品，經(jīng)營狀況已明顯改善”，事實上，與去年上半年虧損2.68億元相比，愛施德去年下半年已減虧1222.6萬元。

　　就在當(dāng)天，愛施德預(yù)計今年一季度將實現(xiàn)凈利潤7000萬元至1億元。公司稱，報告期業(yè)績改善的主要原因是，公司銷售規(guī)模擴大，同時進(jìn)一步加強管理，庫存結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整優(yōu)化。

　　二級市場上，一季度預(yù)盈的消息刺激公司股價當(dāng)天以漲停板開盤，全天報收7.39元。

　　盡管如此，天相投顧一位行業(yè)分析師仍聲稱，截至目前，國內(nèi)傳統(tǒng)手機經(jīng)銷商的市場份額不斷被蠶食已是不爭的事實。今年的日子或許會更加難過。

　　“據(jù)我們了解，愛施德的市場份額已從2011年的9.2%急挫至2012年的6.9%。與此同時，中國移動終端公司的市場份額卻從2011年的1.2%激升至2012年的11.5%�！痹摲治鰩煴硎�。

　　庫存吞噬利潤

　　上述分析師強調(diào)，目前，庫存風(fēng)險已成為手機經(jīng)銷商最大的利潤“殺手”。實際上，愛施德在過去兩年以來業(yè)績之所以大幅滑坡正是受此拖累。

　　“由于產(chǎn)品生命周期縮短，這就要求經(jīng)銷商在短期內(nèi)大量出貨，否則就會失去銷售時機，最終只能低價清理庫存�！痹摲治鰩熣J(rèn)為。

　　就目前情況來看，隨著國內(nèi)智能手機市場競爭白熱化，非明星機型的產(chǎn)品周期只有三個月。此前國包、省包、地包、縣包再到零售商的環(huán)節(jié)過多，到消費者手中時產(chǎn)品已過時，造成產(chǎn)品積壓嚴(yán)重，廠商風(fēng)險加大。

　　國泰君安研報也指出，清理非智能機庫存已成為首要任務(wù)，由此使手機渠道商的庫存產(chǎn)品大幅跌價，形成了較大的跌價損失。

　　此前，愛施德作為三星、摩托羅拉等國際著名品牌在中國的核心代理商，在手機分銷領(lǐng)域中位列全國三甲，是國內(nèi)最大的移動通信產(chǎn)品代理商之一。

　　但2011年以來，通訊行業(yè)進(jìn)入快速轉(zhuǎn)型的調(diào)整期，運營商強力推動行業(yè)轉(zhuǎn)型，智能手機成為手機市場的主流，而公司卻錯失了部分國產(chǎn)品牌在運營商的合作機會。

　　加上原主力分銷品牌三星改變銷售渠道以直供為主后，公司業(yè)績便連連遭遇重創(chuàng)。繼2011年業(yè)績急劇跳水近四成之后，2012年更是報出巨虧。

　　有市場人士表示，通常手機經(jīng)銷商一般要有25%的毛利才能保持盈虧，但如今國內(nèi)智能手機價格戰(zhàn)已進(jìn)入千元機的殘酷階段，手機廠商自身盈利都是個位數(shù)，不可能再讓出太多的毛利，經(jīng)銷商到頭來是費力不討好。

　　對此，上述愛施德人士也稱，在三星手機推行直供模式以后，公司業(yè)務(wù)中占比最高的三星業(yè)務(wù)，現(xiàn)在主要以相對低毛利的分銷產(chǎn)品為主。

　　而愛施德去年中報也顯示，報告期內(nèi)，公司代銷的通訊產(chǎn)品毛利率已大幅跳水至2.74%，同比驟降13.06%。

　　“事實上，去年以來，為了防止庫存產(chǎn)品跌價帶來進(jìn)一步的損失，公司上半年一直在加大降低庫存的力度，經(jīng)過上半年2個季度持續(xù)的庫存壓縮，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)已得到改善�！痹搻凼┑氯耸繌娬{(diào)。

　　截至2012年6月30日，公司存貨余額減少至13.19億元，較2011年末22.28億元存貨降低了40.8%。

　　“現(xiàn)在，公司特別加強了庫存管理，并完善庫存監(jiān)控、預(yù)警機制，定期分析并及時應(yīng)對可能出現(xiàn)的存貨跌價風(fēng)險。”該人士稱。

　　渠道隱患難除

　　相比庫存風(fēng)險，渠道隱患也將成為愛施德難以繞過的一道坎。

　　有業(yè)內(nèi)人士直言，傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道的衰敗之快遠(yuǎn)超業(yè)內(nèi)預(yù)估。“2013年四大國代商日子將更加難過，在運營商和電商平臺的雙重夾擊下，國內(nèi)傳統(tǒng)手機銷售渠道或面臨消亡�！�

　　事實上，不僅是愛施德。國內(nèi)首家上市的手機經(jīng)銷商天音控股(000829.SZ)亦報出其上市十年來的首次虧損。

　　1月18日，天音控股公告稱，預(yù)計公司2012年虧損1000萬元至2000萬元。而天音控股和愛施德作為國內(nèi)手機分銷領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，時下困境已反映出傳統(tǒng)手機渠道商面臨的問題。

　　此前，愛施德在去年半年報中也表示，在運營商集采定制作用下，廠商爭相推出低價格、高性價比的產(chǎn)品，導(dǎo)致產(chǎn)品迅速升級換代。

　　中國聯(lián)通2011年入門級智能機價位是959-999元，而2012年同等配置產(chǎn)品價位就下滑至700元以下。其他兩家運營商的定制策略也呈現(xiàn)出同樣趨勢。

　　受此影響，國際廠商的同等配置智能機價格也快速下滑。賽諾數(shù)據(jù)顯示，從2012年3月底到7月初，僅配置為4.3寸屏、雙核1GHz處理器的摩托羅拉XT910、LG P920價格就下跌了600-900元。

　　此外，電信運營商也成立終端公司進(jìn)入手機分銷領(lǐng)域從中分羹。“他們具有集采和套餐政策優(yōu)勢，比傳統(tǒng)的國代分銷商更易獲得產(chǎn)品資源。”前述天相投顧分析師認(rèn)為。

　　其理由在于，電信運營商通過“預(yù)存話費送手機”、“零元購機”等方式捆綁了手機和電信服務(wù)，使產(chǎn)品的性價比進(jìn)一步提高，更有利于產(chǎn)品銷售。

　　最新行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，電信天翼終端公司的市場份額已從2011年的5.8%大幅提高到了2012年的7.5%，全年銷售數(shù)量也從2011年的1473萬臺增加到了2061萬臺，增幅達(dá)四成。

　　與此同時，愛施德全年銷量卻從2011年的2339萬臺銳減至2012年的1886萬臺，銷量減少近兩成。

　　不僅如此，手機電商渠道也開始迅速崛起，業(yè)內(nèi)預(yù)計市場份額占比已超過10%，其中僅京東商城一家2012年手機銷售就超過100億元。

　　對此，前述愛施德人士稱，面對激烈的市場競爭，公司只能順應(yīng)市場環(huán)境的變化，進(jìn)一步完善分銷業(yè)務(wù)模式�！肮�司未來將增加零售店的店面數(shù)量和區(qū)域覆蓋，拓展新潮3C數(shù)碼產(chǎn)品零售，并探索新的移動應(yīng)用體驗零售模式�！�

　　此外，公司還將開展與電信運營商、銀聯(lián)、銀行的移動支付試點工作，并關(guān)注和跟進(jìn)移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，尋找合適的投資機會介入。

　　而這些應(yīng)對措施能否收效，還將有待于市場檢驗。