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證券時(shí)報(bào)記者 呂錦明
恒生指數(shù)成分股之一的和記黃埔(00013.HK)日前確認(rèn)，公司正有意出售旗下屈臣氏集團(tuán)的百佳超級市場業(yè)務(wù)，這引來市場高度關(guān)注，多家外資大行一致看好本次資產(chǎn)剝離，認(rèn)為有助于和黃降低資產(chǎn)負(fù)債率，以支持公司在歐洲3G業(yè)務(wù)的重組。
高盛認(rèn)為，不排除和黃以出售資產(chǎn)的方式來增加財(cái)務(wù)上的靈活性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，百佳業(yè)務(wù)在2012年的營業(yè)收入為217億港元，占屈臣氏及和記黃埔收入的比例分別為15%及5%。高盛指出，和黃近年來一直頻繁調(diào)配資產(chǎn)，并積極檢討經(jīng)營效率，以期提高投資回報(bào)，達(dá)到在2011~2015年每股盈利上升一倍的目標(biāo)。該行預(yù)計(jì)和黃調(diào)整資產(chǎn)配置的趨勢將持續(xù)，認(rèn)為這符合公司目前的經(jīng)營策略。
摩根士丹利表示，和黃出售百佳的計(jì)劃，與公司在2011年出售香港及深圳港口資產(chǎn)的交易相似，兩者同為增值型項(xiàng)目，是資產(chǎn)負(fù)債已降低且表現(xiàn)跑贏同業(yè)的業(yè)務(wù)。值得關(guān)注的是，雖然百佳是和黃旗下現(xiàn)金流穩(wěn)定的成熟業(yè)務(wù)，但近年來稅前利潤增長率每況愈下——和黃在2007年至2011年期間的稅前利潤復(fù)合年增長率達(dá)22%，但公司的零售業(yè)務(wù)于2010年、2011年及2012年的稅前利潤增長率分別為38%，19%及8%，呈下滑趨勢。大摩估計(jì)，如果按業(yè)務(wù)純利率3.5%及收入220億港元計(jì)算，百佳超市的估值約190~230億港元。大摩指出，出售百佳將令和黃獲得超過20億美元以上的現(xiàn)金流入，以支持其在歐洲的3G業(yè)務(wù)重組計(jì)劃。
野村證券表示，和黃出售百佳超市的計(jì)劃將為公司的良好資產(chǎn)交易紀(jì)錄再添一筆。該行認(rèn)為，和黃一直在以高估值出售成熟資產(chǎn)，以此換取購買歐洲基礎(chǔ)設(shè)施和電信資產(chǎn)的資金，強(qiáng)調(diào)這是“明智之舉”，長期來看對和黃的股東有利。
美銀美林預(yù)期，和黃2013上半財(cái)年的營業(yè)收入將同比增長7%至1243.24億港元，凈利潤增加13%至114.87億港元。該行表示，公司出售百佳超市可能令市場感到意外，但這將對其財(cái)務(wù)的影響有限。
據(jù)悉，和黃將在8月1日公布本財(cái)年中期業(yè)績，該股昨日收盤上升0.89%，報(bào)85.3港元。
