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陳浠
經(jīng)濟(jì)低位徘徊的時(shí)候，新技術(shù)總能誘發(fā)更多想象力。
7月23日，在大盤火熱的背景下，通訊設(shè)備板塊沒(méi)有落后，整體漲幅超過(guò)2.5%。中興通訊(000063.SZ)、長(zhǎng)江通信(600345.SH)、烽火通信(600498.SH)等均有明顯的漲幅。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，通訊設(shè)備板塊在最近10個(gè)交易日已累計(jì)上漲了17%。
“7月12日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求推動(dòng)4G牌照提前到年內(nèi)發(fā)放，鼓勵(lì)民間資本以參股方式進(jìn)入基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)，對(duì)通訊板塊業(yè)績(jī)預(yù)期有明顯的提振作用�！�7月23日，一位持續(xù)關(guān)注通訊行業(yè)的研究員告訴記者，除了政策利好，近期市場(chǎng)亢奮的炒作氛圍則直接推高板塊表現(xiàn)。
四季度關(guān)鍵期
“4G牌照發(fā)放的提前，超出了市場(chǎng)預(yù)期�！币晃簧钲谒侥既耸繉�(duì)記者稱。而光大證券在其研報(bào)中判斷，9、10月份發(fā)放4G牌照可能性更大，當(dāng)然如果經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，不排除提前發(fā)放可能性。
市場(chǎng)對(duì)4G如此追捧并非沒(méi)有底氣。根據(jù)3G此前的投資經(jīng)驗(yàn)，通訊行業(yè)未來(lái)投資機(jī)會(huì)有兩波，第一波是4G牌照發(fā)放預(yù)期，越接近牌照發(fā)放，板塊漲幅越大；第二波是業(yè)績(jī)釋放，隨著中國(guó)移動(dòng)TD-LTE招標(biāo)開(kāi)始，從三季報(bào)開(kāi)始釋放業(yè)績(jī)，牌照發(fā)放時(shí)間和業(yè)績(jī)釋放時(shí)間幾乎重疊。
事實(shí)上，通訊行業(yè)在今年下半年的業(yè)績(jī)釋放是諸多機(jī)構(gòu)的共同預(yù)期。
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為， 中移動(dòng) 掀起了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮，這對(duì)于移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)需求是巨大的，2013年下半年-2014年全年將迎來(lái)通訊行業(yè)的大行情�！�4G的提前布局，對(duì)于相關(guān)公司的業(yè)績(jī)會(huì)有實(shí)實(shí)在在的提升作用。”前述私募人士稱。
四季度業(yè)績(jī)是檢驗(yàn)4G概念股成色的關(guān)鍵。中國(guó)移動(dòng)TD-LTE招標(biāo)結(jié)果將在8月份出爐，并在之后展開(kāi)大規(guī)模的TD-LTE建設(shè)，考慮到收入結(jié)算等因素，今年四季度可觀察到投資對(duì)行業(yè)公司盈利的影響；而 中國(guó)電信 預(yù)計(jì)在三季度才完成LTE招標(biāo)，其追加投資的影響也將在四季度體現(xiàn)至上市公司財(cái)報(bào)中；而在LTE領(lǐng)域動(dòng)作較緩的 中國(guó)聯(lián)通 ，在2013年內(nèi)追加LTE投資的概率頗大。
中興通訊業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)
在申銀萬(wàn)國(guó)看來(lái)，4G概念股中，真正能從4G市場(chǎng)中受益的，除了烽火通信、日海通訊(002313.SZ)，以及中天科技(600522.SH)，中興通訊是一個(gè)明顯的例子。
7月23日，作為國(guó)內(nèi)4G主設(shè)備的核心提供商的中興通訊開(kāi)盤即漲停，收?qǐng)?bào)于15.06元。此前，公司股票因?yàn)榛I劃股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，停牌了6個(gè)交易日。
“除了補(bǔ)漲因素，公司上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以及推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，都增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的信心。”前述關(guān)注通訊行業(yè)的研究員表示。
根據(jù)公司公告，其股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃擬授予1531人，為不超過(guò)10320萬(wàn)份的股票期權(quán)(約占總股本的3%)，行權(quán)價(jià)格為13.69元/股。計(jì)劃要求，行權(quán)期內(nèi)，2014年、2015年、2016年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于6%、8%、10%，每個(gè)行權(quán)年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率同比不低于20%。這是繼2007年實(shí)施第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以后，中興通訊再次推出的股權(quán)激勵(lì)措施。
前述研究員認(rèn)為，這一股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃提出的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)還偏保守，在上一年業(yè)績(jī)低谷之后，目前基本消化了低利潤(rùn)的合同，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的跡象很明顯。
但4G帶來(lái)的不都是利好。以中興通訊為例，預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年內(nèi)，公司國(guó)內(nèi)無(wú)線設(shè)備利潤(rùn)受到3G、4G技術(shù)更替影響，利潤(rùn)將出現(xiàn)下滑，但國(guó)內(nèi)有線設(shè)備利潤(rùn)由于處于生命周期的中后期，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，利潤(rùn)會(huì)持續(xù)回升。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，這兩方面因素會(huì)相互抵消，而4G業(yè)務(wù)的真正收獲期得到2016、2017年。
