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移動通信網(mscbsc)訊 北京時間8月28日凌晨消息，摩根士丹利今天發(fā)布研究報告，將 世紀互聯(lián) (Nasdaq: VNET )的股票評級維持在“增持”(Overweight)不變，同時將其目標價從13美元上調至16美元。
以下是報告內容摘要：
核心業(yè)務正在改善；云業(yè)務或于下半年實現商業(yè)化
變動：
目標價從13美元上調至16美元；
2013年每股收益預期從人民幣2.75元下調至人民幣0.88元；
2013年每股收益預期從人民幣4.33元下調至人民幣3.58元。
在最近與世紀互聯(lián)管理層召開電話會議以后，我們決定將世紀互聯(lián)的股票評級維持在“增持”不變，同時將其目標價上調至16美元。我們認為，世紀互聯(lián)的核心業(yè)務正在改善，在中國南方市場上的利用率正在上升，在北京的服務器機柜容量有所增長。我們還預計，世紀互聯(lián)將從下半年開始對其在云市場上的機會進行商業(yè)化。
-三大刺激性因素：
1)世紀互聯(lián)在中國南方市場上的利用率正在穩(wěn)步增長，預計到2013年底將從目前的25%上升至75%，這意味著其來自這個市場的月度營收將會增長人民幣800萬元，在2013年第二季度公司月度托管營收中所占比例為9%到10%；
2)世紀互聯(lián)下半年在北京市場上的容量正在擴張(預計到2013第四季度時開始創(chuàng)造收入的服務器機柜數量將會達到900個，到2014年初將會達到3700個)，這意味著到2014年初來自這個市場的月度營收將會增長人民幣4780萬元，在第二季度公司月度托管營收中所占比例為55%；
3)世紀互聯(lián)第三季度來自 微軟 Windows Azure以及第四季度Office 365商業(yè)化的收入預計將達1500萬美元(人民幣9000萬元)，毛利率預計將超過50%(與此相比，托管/MNS業(yè)務的毛利率為30%)。
業(yè)績預期變動：
我們已將世紀互聯(lián)2013財年到2015財年之間的每股收益分別下調了67.9%、17.3%和7.3，主要由于世紀互聯(lián)的EBITDA(即未計入利息、稅費、折舊和攤銷前的凈利潤)下降、攤銷支出增長以及利息支出上升。但與此同時，我們將世紀互聯(lián)的中長期每股收益預期上調10%到25%，原因是利潤率有所上升。
我們已將世紀互聯(lián)的目標價從13美元上調至16美元，與其當前股價相比有23%的上行空間。
電話會議其他內容：
1)世紀互聯(lián)2013年上半年MNS營收低于預期，主要由于流量的復原進程比較緩慢。但公司管理層預計，其增長速度將從今年下半年開始加快；2)CDN營收預計將從2012年的人民幣8000萬元增長至2013年的人民幣1.2億元到1.25億元；3)2013年世紀互聯(lián)的資本支出總額預計將會達到人民幣6億元(維持不變)，到2014年則將小幅增長至人民幣7億元。
投資主題：
-我們預計，世紀互聯(lián)營收增長速度和利潤率上升速度將在下半年加快；
-鑒于世紀互聯(lián)擁有優(yōu)質的數據中心、穩(wěn)固的運營過往記錄(10年以上)以及強大的品牌，我們認為該公司在迅速增長的中國IDC(互聯(lián)網數據中心)市場上占據著良好的位置；
-雖然增長中的互聯(lián)網流量仍舊是主要的增長推動力，但向云計算市場進行的擴張活動則為IT外包業(yè)務開辟了龐大的機會；
-利潤率正在增長，主要由于營收組合從自建數據中心向合作數據中心轉移、來自整合快網科技的成本合力、以及來自高利潤率云服務的共享；
-世紀互聯(lián)2013年的EV/EBITDA(企業(yè)價值與利息、稅項、折舊及攤銷前盈利的比率)預計為12.8倍，類似于美國市場上的Equinix和Rackspace，但2013年到2016年之間的EBITDA復合年增長率預計為36%(美國市場上為10%到15%)。
主要的價值推動力：
每機柜營收；云計算增長；電信(帶寬)成本；資本支出。
潛在刺激性動量：
機柜利用率上升；北京服務器機柜容量擴大；云計算業(yè)務取得迅速發(fā)展。
主要風險：
中國市場上的IDC需求增長速度放緩；互聯(lián)網行業(yè)中的競爭和/或監(jiān)管風險；帶寬、物業(yè)租金和/或能源成本增長；市場對云服務的需求較低。(唐風)
