中國移動或僅采購五模手機(jī) 高通將受益

　　移動通信網(wǎng)訊 北京時間3月14日晚間消息，美國投資研究機(jī)構(gòu)Trefis Team今天發(fā)布報告稱，中國移動很可能將只會采購五模手機(jī)，而高通將從中受益。

　　以下為報告全文：

　　高通或許將獲得來自中國的好消息。有傳聞稱，中國移動已調(diào)整了此前的4G終端采購政策，以同時支持TD-LTE和FDD-LTE技術(shù)。至少兩家獨(dú)立機(jī)構(gòu)，包括Brightwire和Marbridge Consulting已報告稱，中國移動將從5月至6月開始要求采購五模手機(jī)。此前，中國移動采購了一些三模終端。五模4G終端將支持TD-LTE、FDD-LTE、TD-SCDMA、WCDMA和GSM網(wǎng)絡(luò)。三模終端不支持WCDMA和FDD-LTE網(wǎng)絡(luò)，因此更適用于中國移動自己的網(wǎng)絡(luò)。

　　如果這一傳聞?wù)鎸崳�那么將對高通形成短期利好。高通最先推出了五模芯片組，而目前在LTE基帶芯片出貨量方面保持領(lǐng)先。此外，五模手機(jī)有著更高的授權(quán)費(fèi)，因此有利于高通高利潤率的授權(quán)業(yè)務(wù)。然而，關(guān)于中國政府對高通的反壟斷調(diào)查，目前仍有很大的不確定性，這可能導(dǎo)致高通在中國收取較低的授權(quán)費(fèi)。我們維持高通的目標(biāo)股價73美元不變，較當(dāng)前股價低約5%。

　　近期LTE市場份額的增長

　　當(dāng)中國移動去年開始采購16萬個TD-LTE終端時，高通憑借在多模芯片組方面的專業(yè)性贏得了很大一部分合同。為了平衡規(guī)模，使本土廠商有能力參與競爭，中國移動于2013年底放寬了手機(jī)采購要求，將三模手機(jī)納入到采購范圍內(nèi)。這有利于本土芯片組廠商。這些廠商可以在發(fā)貨三模芯片的同時加強(qiáng)五模芯片的開發(fā)。然而，目前看來這些五模芯片產(chǎn)品短期內(nèi)不太可能發(fā)貨。根據(jù)Marbridge的報告，五模芯片預(yù)計將于第二季度實現(xiàn)量產(chǎn)，而采用這些芯片的手機(jī)很可能要到第三季度才會推出。如果關(guān)于中國移動恢復(fù)五模手機(jī)采購要求的傳聞是真實的，那么短期內(nèi)高通將獲得很好的機(jī)會，擴(kuò)大在中國LTE芯片組市場的份額。

　　然而從長期來看，我們預(yù)計高通將感受到LTE廉價商品化帶來的影響，中國本土廠商的進(jìn)入最終將帶來更激烈的競爭，尤其是在低端市場。另一方面，鑒于其LTE解決方案相對成熟，以及集成的應(yīng)用處理器有著功耗優(yōu)勢，高通在高端市場的領(lǐng)先相對安全。2013年第三季度，高通很好地利用了在高端市場的領(lǐng)先地位，在LTE基帶市場的營收份額達(dá)到95%，僅略低于第一季度的97%。高通在高端市場的優(yōu)勢將有助于抵消短期內(nèi)新興市場低端產(chǎn)品平均售價的下行壓力。不過隨著聯(lián)發(fā)科和展訊等本土廠商LTE芯片的逐漸成熟，以及Nvidia、博通和英特爾推出競品，我們預(yù)計高通芯片組的平均售價未來幾年內(nèi)將加速下跌。

　　五模手機(jī)有利于專利授權(quán)費(fèi)

　　中國移動政策調(diào)整給高通帶來的長期利好主要在于授權(quán)業(yè)務(wù)。無論芯片組來自哪一廠商，從三模手機(jī)轉(zhuǎn)向五模手機(jī)都將給高通帶來更高的授權(quán)費(fèi)。這是由于五模手機(jī)支持WCDMA和FDD-LTE，因此手機(jī)廠商需要向高通支付更高的授權(quán)費(fèi)。高通對僅支持LTE的手機(jī)收取的授權(quán)費(fèi)比3G手機(jī)低1.25%。由于高通在TD-SCDMA技術(shù)領(lǐng)域并沒有較強(qiáng)的積累，而LTE的授權(quán)費(fèi)低于WCDMA，因此如果中國移動繼續(xù)采購三模手機(jī)，那么手機(jī)廠商向高通支付的授權(quán)費(fèi)將較低，與僅支持LTE的手機(jī)相仿。

　　不過，高通在這一方面的優(yōu)勢可能受到中國政府反壟斷調(diào)查的影響。中國國家發(fā)改委已表示，關(guān)于高通在中國收取的專利授權(quán)費(fèi)高于國外的投訴，正在進(jìn)行研究。如果被證明存在這種問題，高通可能面臨相當(dāng)于中國市場年營收1%至10%的罰款。高通目前近一半營收來自中國市場(2013財年超過120億美元)，而其中很大一部分來自專利授權(quán)，以及向供應(yīng)鏈位于中國的國外廠商，例如蘋果公司銷售芯片組。因此，高通不太可能冒風(fēng)險，支付如此高數(shù)額的罰款。不過，監(jiān)管部門的舉措將不利于高通未來的營收增長，因為中國本土廠商將是未來幾年高通授權(quán)營收增長主要的驅(qū)動因素。(張帆)