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吳豐恒
[ “倘若我們未能繼續(xù)與任何上述移動(dòng)運(yùn)營商協(xié)作，或協(xié)作條款或范圍對(duì)我們而言變得較為不利，則我們自彼等產(chǎn)生的收入將大幅減少�！� ]
北京迪信通商貿(mào)股份有限公司(下稱“迪信通”)已啟動(dòng)香港上市流程。
這家國內(nèi)知名的移動(dòng)通訊連鎖商昨日上午9時(shí)開始發(fā)售股票，將在7月8日在香港聯(lián)交所主板開始掛牌交易。按照1.67億股發(fā)行量、每股5.3~7.1港元發(fā)行價(jià)計(jì)算，可募集超過8.85億港元(約7.2億元)。
“對(duì)于赴港上市我無法發(fā)表評(píng)論。”《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者昨日聯(lián)系到迪信通負(fù)責(zé)移動(dòng)轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的相關(guān)負(fù)責(zé)人，不過他表示不方便回答記者相關(guān)提問。而據(jù)迪信通招股說明書，這已不是迪信通第一次上市嘗試，從2005年籌備開始，已過去9年。
曾兩度上市未成
迪信通于2011年向中國證監(jiān)會(huì)提出過A股上市申請(qǐng)，不過“無疾而終”，引發(fā)業(yè)內(nèi)諸多猜測。
此次，迪信通向聯(lián)交所、投資者正式披露了內(nèi)情，“2011年9月，我們向中國證監(jiān)會(huì)提交有關(guān)上市申請(qǐng)。我們的申請(qǐng)獲采納，并很快收到證監(jiān)會(huì)提出的首批意見及提問。2012年，中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的A股上市申請(qǐng)擠壓嚴(yán)重，我們預(yù)期本公司于中國上市的審查批準(zhǔn)程序?qū)⒑臅r(shí)極長，申請(qǐng)結(jié)果亦不明朗。因此，我們于2013年6月向中國證監(jiān)會(huì)撤銷上市申請(qǐng)，并于2013年開始規(guī)劃本次(7月8日的)上市�！�
對(duì)于2011年中止A股上市，曾有質(zhì)疑其業(yè)績不佳的聲音，不過迪信通此次公開申明，“所有重大時(shí)刻，我們的申請(qǐng)均屬有效及并無中國證監(jiān)會(huì)駁回或退回�！�
而《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者在招股書中發(fā)現(xiàn)，迪信通早在2005年就啟動(dòng)了香港上市籌備，但后來取消。“作為當(dāng)時(shí)為籌備香港上市而進(jìn)行重組的一部分，劉松山及劉文萃成立投資公司豐永泰及迪爾通。”劉松山、劉文萃分別持有兩家公司70%、30%股權(quán)。
多名高管持有股份
在迪信通的股東中，除了當(dāng)年成立的豐永泰和迪爾通，記者還發(fā)現(xiàn)了這樣兩家公司：融豐泰、長青投資。
實(shí)際上，融豐泰、長青投資分別是迪信通為激勵(lì)中高層員工而專門成立的公司。取消2005年的H股上市籌備后，迪信通在2007年成立了融豐泰，并在其成立后的第十五天，啟動(dòng)了當(dāng)時(shí)一個(gè)股權(quán)認(rèn)購，作為赴A股上市的準(zhǔn)備。
經(jīng)過前期股權(quán)變化后，迪信通股東豐永泰、迪爾通及融豐泰與投資機(jī)構(gòu)3i、鼎暉投資、冠發(fā)訂立股本認(rèn)購協(xié)議(金融投資協(xié)議)。3i、鼎暉、冠發(fā)按人民幣2億元認(rèn)購迪信通共計(jì)32.46%的股本。
到了2011年2月28日，按照迪信通為2011年A股上市而進(jìn)行的員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，總共持有迪信通5%股權(quán)的融豐泰，將持有的迪信通3.5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了長青投資。而長青投資，是一家在當(dāng)月成立的有限合伙企業(yè)，由迪信通集團(tuán)43位高管持股，其股東包括迪信通總裁金鑫、與劉文萃共同發(fā)起融豐泰的齊峰等人。
股權(quán)稀釋后，融豐泰由劉文萃及迪信通20名中層人員共同持有。
迪信通的前兩名股東豐永泰、迪爾通由五名自然人控制，分別是大股東劉松山、現(xiàn)任董事長劉東海，以及劉華、劉詠梅、劉文萃。豐永泰中，五人分別持股39.47%、47.75%、5.13%、5.13%、2.52%。迪爾通中，五人分別持股52.33%、34.89%、5.13%、5.13%、2.52%。
此次全球發(fā)售后，加入超額配股權(quán)未獲行使，迪爾通七名股東豐永泰、迪爾通、3i、鼎暉、融豐泰、長青投資、冠發(fā)分別持有31.27%、15.19%、 13.06%、10.69%、1.12%、2.62%、0.59%股權(quán)，公眾股東將持有約25%股權(quán)。
業(yè)務(wù)依賴運(yùn)營商
目前，迪信通共控制了106家子公司。其中101家是全資子公司，另5家為控股子公司。這些公司、加盟店構(gòu)成了迪信通龐大的連鎖銷售體系�！拔覀円恢苯�(jīng)歷快速增長及擴(kuò)張�！钡闲磐ㄕ泄蓵@樣表示。
迪信通已經(jīng)意識(shí)到，快速擴(kuò)張“不可避免”將對(duì)自身管理人員、系統(tǒng)及資源造成壓力，“為應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)的不斷增長，我們或需實(shí)施全新的營運(yùn)及財(cái)務(wù)系統(tǒng)、程序及控制，而這將需要管理層和其他人員付出巨大努力。需要有效控制我們?nèi)找鏀U(kuò)大的成本，尤其是與租賃、物流、人力資源及營銷有關(guān)的開支�！�
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，迪信通應(yīng)對(duì)快速擴(kuò)張壓力的策略包括：改進(jìn)O2O平臺(tái)、發(fā)展移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)、擴(kuò)展零售及分銷網(wǎng)絡(luò)、擴(kuò)大其智能解決方案范圍等。但這些舉措將進(jìn)一步為迪信通帶來資金、資源壓力。
另一方面，迪信通在零售業(yè)務(wù)上的成功“頗大程度上依賴我們與三大移動(dòng)運(yùn)營商繼續(xù)合作的能力”，其對(duì)運(yùn)營商的依賴從歷年來自于運(yùn)營商的毛利率上可見一斑。根據(jù)迪信通自身公布的數(shù)據(jù)，截至2011年、2012年、2013年每年年底，其來自運(yùn)營商的服務(wù)收入毛利分別為2.14.億元、2.76億元、4.2億元，分別占其毛利率總額的17.6%、18.8%、24.2%，呈逐年上升趨勢(shì)。
盡管在移動(dòng)轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)方面，業(yè)內(nèi)一些虛擬運(yùn)營商對(duì)三大運(yùn)營商發(fā)出了各種聲音。然而顯而易見，這種全方位的依賴，不太可能讓虛擬運(yùn)營商存在談判優(yōu)勢(shì)。
據(jù)記者了解，虛擬運(yùn)營商來自基礎(chǔ)運(yùn)營商的收入包括：銷售基礎(chǔ)運(yùn)營商的合約話費(fèi)套餐、銷售預(yù)存話費(fèi)SIM卡，以及部分傭金收入。迪信通也在招股說明書中表示：“倘若我們未能繼續(xù)與任何上述移動(dòng)運(yùn)營商協(xié)作，或協(xié)作條款或范圍對(duì)我們而言變得較為不利，則我們自彼等產(chǎn)生的收入將大幅減少�！�
