中移動二季度CDR 募資百億惠及國內股民

　　中國移動回歸內地股市的腳步漸行漸近。 近日，有中移動內部知情人士透露，中移動的回歸將確定采用CDR（中國預托憑證）模式。對于此前媒體關于中移動將直接IPO上市的說法，該人士稱，中移動屬于紅籌股，且目前所有國內資產均已包裝上市，不可能以IPO方式再將同一資產直接在國內“二次上市”，比較可行的辦法是發(fā)行CDR，使國內股民可以直接用人民幣購買中移動香港股票，從而間接達到在國內流通上市的目的。

雖然目前中移動官方對回歸進展和集資目的尚無官方說法，但多位投行人士認為，中移動此次“海歸”募集資金將超過100億美金，根據目前進展，很可能在二季度完成CDR，其中部分資金還將可能用于3月開始一直持續(xù)到年底的TD大規(guī)模預商用項目中，也將為國內股市提供更多投資機會。

　　為什么不是IPO？

　　市值接近1萬3千億的中移動回歸國內股票市場，不僅引人關注，更讓眾多投資機構側目，因為其成功“海歸”不僅意味著一場奢華的資本盛宴，更有可能摧垮海外中資紅籌股回歸國內市場的制度堅冰，為大批紅籌股的回歸掃清障礙。

　　從投資機構的利益角度，投資經理們理應希望中移動成功IPO，因為相比于預托憑證的間接方式，如果中移動直接在內地大規(guī)模發(fā)行股票，將為券商等機構帶來更大的投資機會。盡管如此，多位投行經理從制度也企業(yè)層面上均認為中移動CDR更加可行。香港大福證券呂文波分析認為，由于中國移動資產已經全部在香港上市，若以CDR形式回歸的話，可透過母公司減持的股份轉化成存托憑證在內地市場掛牌買賣，不涉及發(fā)行新股，投資者通過購買CDR就相當于購買境外公司的股票， 因此不會對股東權益造成攤薄，而直接IPO，無異于“同一資產賣兩次”，不僅會攤薄股東權益，且制度層面目前也不允許。

　　在中國運營商中，中國聯(lián)通不僅在海外上市，且早已通過IPO回歸國內資本市場，但此一時彼一時，中國聯(lián)通當年的IPO模式是否適合中移動，資本人士認為值得商榷。中信建投戴春榮認為，中國聯(lián)通IPO的時候，國內資產尚未完全海外上市，通過另設“空殼”公司間接控股H股實現(xiàn)了國內資本市場上市的目的。但這種模式增設控股公司，從而導致增加了一批管理層，不僅牽涉諸多法律監(jiān)管方面的問題，同時也對公司治理帶來考驗。

　　事實上，中聯(lián)通當年的IPO存在著更多的時勢背景，北京郵電大學經濟管理學院院長呂廷杰回憶說，當時由于聯(lián)通建設CDMA網絡，處在發(fā)展期，急需大量資金，而國內股民對電信股亦有較好期待，希望更多電信股重入A股，因此政府給予了中聯(lián)通特批處理。

　　正是由于IPO的眾多特殊原因，中移動方面一直極力聲稱希望采用CDR模式回歸內地資本市場。盡管CDR在國內尚無成功先例，但據知情人士透露，證監(jiān)會可以通過推行CDR試點，解開制度羈絆，如果進展順利，最快今年中將有首個試點出臺。

　　CDR只為TD？

　　對于CDR募資用途，中移動官方鮮有談及。但有消息人士稱，此次CDR募集資金將超過100億美金，如果進展得快，其中部分資金還將用于TD大規(guī)模預商用項目中。對此，呂廷杰分析認為，CDR募資除了必然用于優(yōu)化現(xiàn)有網絡運營之外，更重要的用途就是發(fā)展新的3G網絡，如果中移動承擔運營TD，將更有可能從政府得到很多政策性扶持，其中包括允許回歸內地資本市場，給予新的融資渠道，中移動CDR與TD之間是有相互關聯(lián)的。

　　然而，TD似乎并非中移動CDR的唯一原動力。從財務數(shù)據上看，截至2006年6月底，中移動手頭凈現(xiàn)金達1035億元。聯(lián)合證券關海燕認為，對中移動而言，融資需求并不很迫切，其巨大的現(xiàn)金流足以支撐3G項目之需，回歸內地資本市場無疑將鞏固其在本土市場的霸主地位。

　　事實上，中移動早在2003年就曾謀求回歸內地資本市場，當時試圖以國內8省市分公司資產在A股上市。但這種方式是否能帶動整個大盤的走勢，是當時的一個疑問。呂廷杰說：“當時股票市場還比較低迷，政府希望能有優(yōu)良資產托市，而當時的8省市資產并未在中移動內部排在前列。目前回歸內地，將為國內市場提供更多投資機會。”據國務院發(fā)展研究中心公布的數(shù)據，2007年內地游資極盛，保守估計有超過30萬億元的購買力在流動。

　　中移動等紅籌股回歸內地，不僅對內地企業(yè)、資本市場利好，更對香港內地市場的協(xié)調發(fā)展具有非同尋常的意義。

　　中國人壽等公司以IPO方式回歸內地發(fā)行A股后，出現(xiàn)了A股股價較H股高出很多的現(xiàn)象。對此，香港證監(jiān)會主席方正表示，對于同一只股票，A股和H股的價差過大是不正常的，監(jiān)管機構正在探討如何增加A股與H股之間的流動性。當中存在不少障礙，其中最大的障礙是內地外匯管制。

　　對于CDR，方正表示，目前內地監(jiān)管機構尚未批準推出CDR。他認為，CDR能有效解決同一股票異地作價差別絕大的問題。如果未來推出CDR，香港證監(jiān)會將加強與內地相關監(jiān)管機構的溝通，并將給予大力支持。

　　3G資本糾葛

　　在中國3G即將啟動的前夜，中資電信股的任何動向都在挑逗資本市場的神經，圍繞3G的種種資本糾葛也開始越來越緊的纏繞在一起。

　　近日，有爆料稱，中移動將向大唐集團注資人民幣30億元，且此次運作由國資委主導。消息傳出后，中國移動集團副總裁魯向東，大唐移動通信設備有限公司副總經理、首席科學家李世鶴均向媒體表示未聽說過此事，不便發(fā)表評論。

　　結合大唐電信股票近三周來狂漲23%的背景，類似猜測消息不絕于耳，也就不難理解了。近日，又有傳聞稱，中國移動研究院將與某設備廠商研究院合并，對此，中移動方面表示，不會凌駕整個產業(yè)鏈，兼并設備商的研究機構。