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本報(bào)記者 郝靜 上海報(bào)道
“中國(guó)古諺語(yǔ)中的渾水摸魚(yú)，換句話(huà)講，就是在混沌中創(chuàng)造賺錢(qián)的機(jī)會(huì)�！边@是渾水公司的公司簡(jiǎn)介，該宗旨無(wú)疑也同時(shí)貫穿在其經(jīng)營(yíng)當(dāng)中：6月28日，渾水公司在其網(wǎng)站上發(fā)出了一封對(duì)于美國(guó)納斯達(dá)克上市公司展訊通信的公開(kāi)信，其中對(duì)公司的高層變動(dòng)、銷(xiāo)售情況等15個(gè)問(wèn)題提出質(zhì)疑。
在公開(kāi)信發(fā)出后的30分鐘，SPRD的股價(jià)走勢(shì)大跌30%到了8.59美元�！拔覀兪窃�6月28日的晚間得知這個(gè)事情，是股東投資者紛紛向公司質(zhì)詢(xún)這個(gè)事情，我們?cè)诘诙斓耐砩险匍_(kāi)了電話(huà)會(huì)議，CEO李力游針對(duì)渾水的提問(wèn)進(jìn)行了逐一回應(yīng)，渾水之前并未和我們接觸過(guò)，也并沒(méi)想到會(huì)把矛頭指向我們，至于背后有什么陰謀我們并不清楚，公司經(jīng)營(yíng)并未受影響。”展訊媒體經(jīng)理周偉芳告訴《華夏時(shí)報(bào)》。
渾水被指做空中國(guó)公司早已有跡可循，“但這次在展訊上卻沒(méi)占到什么便宜。”國(guó)元證券香港研究所分析師鐘云飛指出。
展訊沉沒(méi)渾水
從2010年6月開(kāi)始，已有五家在北美的中國(guó)上市公司被渾水盯上，其中嘉漢林業(yè)已經(jīng)損失了50億美元市值，而展訊是第六家，但目前已經(jīng)補(bǔ)漲了22%�！叭绻褂崒�(duì)于我們提出的問(wèn)題有很好的回答，那么公司的透明度提高了，股價(jià)可以繼續(xù)上行�！睖喫畡�(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)Carson Block說(shuō)，他還表示發(fā)布報(bào)告的其中三家仍然是沽空狀態(tài)。
來(lái)看這封渾水的公開(kāi)信，首先質(zhì)疑的是關(guān)于創(chuàng)始人之一武平的離職以及CFO辭職，而此后業(yè)績(jī)離奇大增；所得稅繳納與國(guó)內(nèi)的繳納標(biāo)準(zhǔn)不符；CFO二度離職以及審計(jì)委員會(huì)成員辭職，并更換審計(jì)方的德勤，被普華永道代替，而這個(gè)變故恰處于展訊業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)的中期。
鐘云飛參加了展訊的電話(huà)會(huì)議，他表示：“其實(shí)渾水的很多質(zhì)疑都不專(zhuān)業(yè)，比如說(shuō)對(duì)于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)， 2009年初公司處于一個(gè)最艱難的情況，管理層變動(dòng)，產(chǎn)品質(zhì)量出問(wèn)題，后面新CEO上臺(tái)經(jīng)過(guò)一些改革才轉(zhuǎn)好的，至于更換審計(jì)方，都是四大事務(wù)所，而關(guān)于稅務(wù)方面，渾水明顯對(duì)于國(guó)內(nèi)情況并不了解�！�
周偉芳則指出：“稅務(wù)方面是因?yàn)闇喫玫降馁Y料是3月份之前的，而其實(shí)我們的情況是在5月份二季度才繳納和確認(rèn)。”
信件中顯示：2010年的現(xiàn)金流量表增長(zhǎng)迅速，紙面資金而非實(shí)體資產(chǎn)被認(rèn)為存在高風(fēng)險(xiǎn)，而綠諾科技的欺詐正是這樣被發(fā)現(xiàn)的，44.8%的存貨是遞延成本，這意味著存貨已經(jīng)被運(yùn)輸?shù)娇蛻?hù)手中，只是并未被計(jì)為收入。
“在電話(huà)會(huì)議中，大家最關(guān)注的問(wèn)題就是存貨，因?yàn)槭杖牒痛尕洿嬖谝粋�(gè)比例，而展訊方面的解釋可能并不夠充分。”鐘云飛指出。而周偉芳告訴記者：“這是公司推出了一個(gè)新產(chǎn)品，對(duì)于客戶(hù)有三個(gè)月的試用期，而這三個(gè)月不能確認(rèn)收入，所以只能計(jì)存貨�！�
展訊科技以3258萬(wàn)美元購(gòu)入Mobile Peak 48.44%股份，被渾水指是一個(gè)問(wèn)題公司并值得商榷。而該公司的財(cái)務(wù)方面顯示，幾乎不產(chǎn)生收益和利潤(rùn)，并存在較大資金缺口，而展訊的收購(gòu)當(dāng)中，將借錢(qián)給該公司用于償還債務(wù)。而該公司目前的投資方是Sequoia, KPCB和IDG,并不為其提供資金方面的援助，渾水以此推斷他們看不出公司有多少增長(zhǎng)潛力，而展訊將在三季度完成剩余部分股權(quán)的收購(gòu)。
鐘云飛指出：我覺(jué)得這個(gè)收購(gòu)價(jià)格不高，并且可以補(bǔ)充展訊技術(shù)方面的短板，如果展訊投一個(gè)新技術(shù)也需要幾千萬(wàn)美元，并且還需要孵化，可能到時(shí)候就錯(cuò)過(guò)時(shí)機(jī)了，而收購(gòu)是拿過(guò)來(lái)就可以用的。展訊公司則回應(yīng)：收購(gòu)可以調(diào)整WCDMA產(chǎn)品比例，而估值是參考同等交易。
做空中國(guó)股的陰謀
6月30日，渾水Carson Block承認(rèn)公司對(duì)于展訊的財(cái)務(wù)報(bào)告存在誤讀，他還表示：渾水公司本次質(zhì)疑展訊通信，包括此前針對(duì)嘉漢林業(yè)發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告，目的都是“在發(fā)布正式質(zhì)疑報(bào)告之前，從保護(hù)投資者的角度指出問(wèn)題、展開(kāi)對(duì)話(huà)，并且讓投資者思考一些可能存在的危險(xiǎn)信號(hào)”。
渾水是否真如其所言般單純？渾水被華爾街一位分析師指與對(duì)沖基金提前操作，而他們持續(xù)對(duì)于股票的攻擊已經(jīng)提前泄露消息。
“因?yàn)檎褂嵤且患彝该鞫缺容^高的公司，我們是正規(guī)在美國(guó)IPO上市并非借殼或者收購(gòu)，財(cái)務(wù)是經(jīng)得起考驗(yàn)的�！敝軅シ几嬖V記者。而被渾水此前獵殺的東方紙業(yè)(ONP)、綠諾科技(RINO)、多元環(huán)球水務(wù)(DGW) 和中國(guó)高速傳媒(CCME)以及嘉漢林業(yè)多家都摘牌或停牌，嘉漢林業(yè)控股的香港上市公司綠森集團(tuán)6月3日也宣布于當(dāng)日9時(shí)起申請(qǐng)停牌。
而目前Carson Block仍然對(duì)于中國(guó)公司持一定程度的懷疑態(tài)度，7月1日，他在接受香港彭博社電視專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示：即便是好的公司，為了在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)，我想許多公司都會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)資料采取一種急功近利的手段，我們手中有幾家公司是我們懷疑的并且正在研究的，他還表示并沒(méi)有具體計(jì)劃何時(shí)拋出下一份報(bào)告：“對(duì)于嘉漢林業(yè)公司我們?nèi)匀辉谡{(diào)查研究，但還沒(méi)決定是否公開(kāi)發(fā)布這些發(fā)現(xiàn)。”
