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本報記者 郝靜 上海報道
“中國古諺語中的渾水摸魚，換句話講，就是在混沌中創(chuàng)造賺錢的機會�！边@是渾水公司的公司簡介，該宗旨無疑也同時貫穿在其經(jīng)營當(dāng)中：6月28日，渾水公司在其網(wǎng)站上發(fā)出了一封對于美國納斯達克上市公司展訊通信的公開信，其中對公司的高層變動、銷售情況等15個問題提出質(zhì)疑。
在公開信發(fā)出后的30分鐘，SPRD的股價走勢大跌30%到了8.59美元。“我們是在6月28日的晚間得知這個事情，是股東投資者紛紛向公司質(zhì)詢這個事情，我們在第二天的晚上召開了電話會議，CEO李力游針對渾水的提問進行了逐一回應(yīng)，渾水之前并未和我們接觸過，也并沒想到會把矛頭指向我們，至于背后有什么陰謀我們并不清楚，公司經(jīng)營并未受影響。”展訊媒體經(jīng)理周偉芳告訴《華夏時報》。
渾水被指做空中國公司早已有跡可循，“但這次在展訊上卻沒占到什么便宜�！眹C券香港研究所分析師鐘云飛指出。
展訊沉沒渾水
從2010年6月開始，已有五家在北美的中國上市公司被渾水盯上，其中嘉漢林業(yè)已經(jīng)損失了50億美元市值，而展訊是第六家，但目前已經(jīng)補漲了22%。“如果展訊對于我們提出的問題有很好的回答，那么公司的透明度提高了，股價可以繼續(xù)上行。”渾水創(chuàng)始人兼董事長Carson Block說，他還表示發(fā)布報告的其中三家仍然是沽空狀態(tài)。
來看這封渾水的公開信，首先質(zhì)疑的是關(guān)于創(chuàng)始人之一武平的離職以及CFO辭職，而此后業(yè)績離奇大增；所得稅繳納與國內(nèi)的繳納標(biāo)準(zhǔn)不符；CFO二度離職以及審計委員會成員辭職，并更換審計方的德勤，被普華永道代替，而這個變故恰處于展訊業(yè)績爆發(fā)式增長的中期。
鐘云飛參加了展訊的電話會議，他表示：“其實渾水的很多質(zhì)疑都不專業(yè)，比如說對于業(yè)績的增長， 2009年初公司處于一個最艱難的情況，管理層變動，產(chǎn)品質(zhì)量出問題，后面新CEO上臺經(jīng)過一些改革才轉(zhuǎn)好的，至于更換審計方，都是四大事務(wù)所，而關(guān)于稅務(wù)方面，渾水明顯對于國內(nèi)情況并不了解。”
周偉芳則指出：“稅務(wù)方面是因為渾水拿到的資料是3月份之前的，而其實我們的情況是在5月份二季度才繳納和確認(rèn)�！�
信件中顯示：2010年的現(xiàn)金流量表增長迅速，紙面資金而非實體資產(chǎn)被認(rèn)為存在高風(fēng)險，而綠諾科技的欺詐正是這樣被發(fā)現(xiàn)的，44.8%的存貨是遞延成本，這意味著存貨已經(jīng)被運輸?shù)娇蛻羰种�，只是并未被計為收入�?/p>
“在電話會議中，大家最關(guān)注的問題就是存貨，因為收入和存貨存在一個比例，而展訊方面的解釋可能并不夠充分。”鐘云飛指出。而周偉芳告訴記者：“這是公司推出了一個新產(chǎn)品，對于客戶有三個月的試用期，而這三個月不能確認(rèn)收入，所以只能計存貨�！�
展訊科技以3258萬美元購入Mobile Peak 48.44%股份，被渾水指是一個問題公司并值得商榷。而該公司的財務(wù)方面顯示，幾乎不產(chǎn)生收益和利潤，并存在較大資金缺口，而展訊的收購當(dāng)中，將借錢給該公司用于償還債務(wù)。而該公司目前的投資方是Sequoia, KPCB和IDG,并不為其提供資金方面的援助，渾水以此推斷他們看不出公司有多少增長潛力，而展訊將在三季度完成剩余部分股權(quán)的收購。
鐘云飛指出：我覺得這個收購價格不高，并且可以補充展訊技術(shù)方面的短板，如果展訊投一個新技術(shù)也需要幾千萬美元，并且還需要孵化，可能到時候就錯過時機了，而收購是拿過來就可以用的。展訊公司則回應(yīng)：收購可以調(diào)整WCDMA產(chǎn)品比例，而估值是參考同等交易。
做空中國股的陰謀
6月30日，渾水Carson Block承認(rèn)公司對于展訊的財務(wù)報告存在誤讀，他還表示：渾水公司本次質(zhì)疑展訊通信，包括此前針對嘉漢林業(yè)發(fā)布的做空報告，目的都是“在發(fā)布正式質(zhì)疑報告之前，從保護投資者的角度指出問題、展開對話，并且讓投資者思考一些可能存在的危險信號”。
渾水是否真如其所言般單純？渾水被華爾街一位分析師指與對沖基金提前操作，而他們持續(xù)對于股票的攻擊已經(jīng)提前泄露消息。
“因為展訊是一家透明度比較高的公司，我們是正規(guī)在美國IPO上市并非借殼或者收購，財務(wù)是經(jīng)得起考驗的。”周偉芳告訴記者。而被渾水此前獵殺的東方紙業(yè)(ONP)、綠諾科技(RINO)、多元環(huán)球水務(wù)(DGW) 和中國高速傳媒(CCME)以及嘉漢林業(yè)多家都摘牌或停牌，嘉漢林業(yè)控股的香港上市公司綠森集團6月3日也宣布于當(dāng)日9時起申請停牌。
而目前Carson Block仍然對于中國公司持一定程度的懷疑態(tài)度，7月1日，他在接受香港彭博社電視專訪時表示：即便是好的公司，為了在市場上競爭，我想許多公司都會對財務(wù)資料采取一種急功近利的手段，我們手中有幾家公司是我們懷疑的并且正在研究的，他還表示并沒有具體計劃何時拋出下一份報告：“對于嘉漢林業(yè)公司我們?nèi)匀辉谡{(diào)查研究，但還沒決定是否公開發(fā)布這些發(fā)現(xiàn)�！�
