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如果長(zhǎng)虹的主要供應(yīng)商是康佳，這意味著什么？是長(zhǎng)虹在幫康佳賣彩電嗎？主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出現(xiàn)在主要供應(yīng)商名單中，這是異常蹊蹺的事，無(wú)論從商業(yè)邏輯、盈利模式、競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系上，都解釋不通。
每經(jīng)記者 趙笛 趙陽(yáng)戈
然而，如此詭異的現(xiàn)象，竟然出現(xiàn)在擬上市公司中，該公司已經(jīng)通過(guò)發(fā)審委的審核，即將登陸創(chuàng)業(yè)板，招股書顯示，其供應(yīng)商名單中大量充斥著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這一罕見(jiàn)的現(xiàn)象引起《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的注意。這家公司就是來(lái)自福建的三奧信息科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱三奧股份)。當(dāng)同行業(yè)的捷成股份(300182，SZ)、佳創(chuàng)視訊(300264，SZ)等公司主要向傳統(tǒng)的IT、音視頻設(shè)備制造商采購(gòu)時(shí)，三奧股份的供應(yīng)商中卻頻現(xiàn)同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這到底是為什么？
三奧股份頻頻向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手采購(gòu)，這無(wú)疑使其經(jīng)營(yíng)模式與招股書的表述格格不入，這又說(shuō)明了什么呢？
大量向同行業(yè)公司采購(gòu)，三奧股份最多只能算是“分銷商”，這樣的經(jīng)營(yíng)模式卻獲得了高達(dá)近35%的高毛利率，這又是如何做到的呢？
針對(duì)三奧股份供應(yīng)商、經(jīng)營(yíng)模式、利潤(rùn)水平等一連串懸疑，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者展開(kāi)了深入調(diào)查，發(fā)現(xiàn)招股書背后隱藏著巨大的騙局。
對(duì)比同行，三奧股份的供應(yīng)商名單顯得尤為蹊蹺。
捷成股份：供應(yīng)商主要為兩類
三奧股份在招股書261頁(yè)表述：“捷成世紀(jì)(即捷成股份)與發(fā)行人業(yè)務(wù)模式相近，均提供整體解決方案”。
捷成股份已登陸創(chuàng)業(yè)板，主營(yíng)音視頻整體解決方案的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)與實(shí)施。其上游供應(yīng)商主要集中為兩大類，一類是電腦主機(jī)制造商，一類是通用設(shè)備分銷商。
捷成股份招股書顯示，該公司2010年上半年的前五大供應(yīng)商分別是蘋果電腦貿(mào)易(上海)有限公司、安富利(中國(guó))科技有限公司、北京曉通網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、量子創(chuàng)新(北京)信息技術(shù)有限公司、戴爾(中國(guó))有限公司；2009年的前五大供應(yīng)商分別是戴爾(中國(guó))有限公司、蘋果電腦貿(mào)易(上海)有限公司、北京曉通網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、北京合力至影科技有限公司、上�；萜沼邢薰尽�
這其中，蘋果、戴爾、惠普等屬于電腦主機(jī)制造商；安富利(領(lǐng)先的半導(dǎo)體、互連、無(wú)源和機(jī)電組件分銷商)、北京曉通網(wǎng)絡(luò)(代理思科產(chǎn)品、康普產(chǎn)品。產(chǎn)品包括交換機(jī)、路由器等)；量子創(chuàng)新(北京)信息技術(shù)(專注于IA構(gòu)架服務(wù)器、存儲(chǔ)設(shè)備等)等屬于通用設(shè)備分銷商。
而北京合力至影科技(國(guó)內(nèi)試聽(tīng)展示行業(yè)硬件系統(tǒng)集成提供商)這樣的系統(tǒng)集成企業(yè)只占很少一部分。
在2011年年報(bào)中，捷成股份前五大供應(yīng)商發(fā)生了一些變化，但整體沒(méi)有跳出上述框架。
佳創(chuàng)視訊：大客戶為分銷商
在三奧股份的招股書中宣稱，佳創(chuàng)視訊是重要的同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
佳創(chuàng)視訊的主要供應(yīng)商背景與捷成股份類似，也分兩類：硬件分銷商和音視頻設(shè)備制造商。
佳創(chuàng)視訊招股書顯示，2011年上半年，公司前五大供應(yīng)商分別是深圳市怡亞通供應(yīng)鏈股份有限公司、英邁(中國(guó))投資有限公司、惠州市納偉仕視聽(tīng)科技有限公司、北京金橋恒泰科技有限公司、深圳市優(yōu)創(chuàng)計(jì)算機(jī)技術(shù)有限公司。這其中，怡亞通屬于物流企業(yè)，2010年佳創(chuàng)視訊向其采購(gòu)CISCO系統(tǒng)；英邁(中國(guó))銷售包括打印及耗材、個(gè)人系統(tǒng)類、電腦元件、電腦附件等產(chǎn)品。顯然，上述兩家企業(yè)屬于硬件分銷商一類。
而惠州市納偉仕視聽(tīng)科技有限公司(專注于研發(fā)、生產(chǎn)、銷售影音類消費(fèi)電子產(chǎn)品等)，北京金橋恒泰科技有限公司(用戶身份注冊(cè)管理軟件、數(shù)字電視著作權(quán)系統(tǒng)保護(hù)軟件等)屬于音視頻設(shè)備制造商一類。
三奧股份：供應(yīng)商為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手
綜合來(lái)看，捷成股份和佳創(chuàng)視訊的供應(yīng)商大多是生產(chǎn)硬件和通用軟件，這一行業(yè)特征在三奧股份的招股書里也有著清晰的表述。
三奧股份招股書第88頁(yè)的圖表顯示，三奧股份所處行業(yè)的上游主要包括三類，一是IT設(shè)備(磁盤陣列、服務(wù)器、工作站等)制造商，二是音視頻設(shè)備(音頻視頻處理卡、音視頻制作設(shè)備等)制造商，三是通用軟件工具(各種操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)軟件、開(kāi)發(fā)軟件)提供商。顯然，捷成股份和佳創(chuàng)視訊的供應(yīng)商情況與之十分吻合。
然而，三奧股份的供應(yīng)商卻與行業(yè)特征及招股書的表述大相徑庭--大多數(shù)都是同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
三奧股份招股書顯示，2011年第一大供應(yīng)商是UT斯達(dá)康通訊有限公司(以下簡(jiǎn)稱斯達(dá)康通訊)，該公司向三奧股份提供3156.98萬(wàn)元的產(chǎn)品，占比25.45%。
然而，斯達(dá)康通訊官網(wǎng)資料顯示，該公司實(shí)際上與三奧股份是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。其主要產(chǎn)品UT斯達(dá)康奔流(RollingStream)互動(dòng)數(shù)字電視解決方案，是一套基于廣電HFC和IP網(wǎng)絡(luò)、可提供豐富互動(dòng)視音頻業(yè)務(wù)和增值業(yè)務(wù)、具有廣播級(jí)業(yè)務(wù)質(zhì)量和電信級(jí)運(yùn)營(yíng)管理能力的新一代廣電互動(dòng)數(shù)字電視解決方案。這與三奧股份構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)。
2011年三奧股份第二大供應(yīng)商是北京傲天動(dòng)聯(lián)技術(shù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱傲天動(dòng)聯(lián))，采購(gòu)額為2211.93萬(wàn)元，占比17.83%。
根據(jù)傲天動(dòng)聯(lián)網(wǎng)站顯示，該公司兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)之一就是廣電雙向網(wǎng)絡(luò)改造解決方案。2011年5月三奧股份同湖南各地方廣電網(wǎng)絡(luò)公司開(kāi)始展開(kāi)合作，主要業(yè)務(wù)是前期的雙向網(wǎng)絡(luò)改造。顯然，傲天動(dòng)聯(lián)也是三奧股份最直接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
2011年三奧股份第五大供應(yīng)商是北京方正世紀(jì)信息系統(tǒng)有限公司。資料顯示，方正世紀(jì)下屬的顯示系統(tǒng)事業(yè)部主要就是提供高端專業(yè)級(jí)高清視頻通訊系統(tǒng)解決方案。這與三奧股份的主業(yè)重合。
2010年，三奧股份第一大供應(yīng)商是新奧特(北京)視頻技術(shù)有限公司，該公司為三奧股份提供了2644.68萬(wàn)元的產(chǎn)品，占采購(gòu)比26.28%。值得注意的是，新奧特不但是三奧股份的同業(yè)公司，還是最強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。其在三奧股份的所在地福建有不少業(yè)務(wù)。
顯然，三奧股份的供應(yīng)商與同行的差別非常大。同業(yè)公司的供應(yīng)商多是大型主輔設(shè)備商，其業(yè)務(wù)是先采購(gòu)設(shè)備再系統(tǒng)集成，后為下游企業(yè)提供終端產(chǎn)品。而三奧股份的主要供應(yīng)商卻是同行業(yè)的存在直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的方案提供商。這顯然十分奇怪。
經(jīng)營(yíng)模式懸疑重重
實(shí)際上，三奧股份這樣不合常理的供應(yīng)商數(shù)據(jù)也引起了券商行業(yè)分析師的注意。日前，一位長(zhǎng)期跟蹤廣電行業(yè)的分析師在看了三奧股份的招股說(shuō)明書后表達(dá)了對(duì)該公司經(jīng)營(yíng)模式“看不懂”。
該分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，從對(duì)比三奧股份和捷成股份的供應(yīng)商情況看，感覺(jué)“捷成股份是個(gè)解決方案提供商，而三奧股份更像一個(gè)系統(tǒng)集成商，但作為系統(tǒng)集成商的話，三奧股份的毛利率又太高了”。
據(jù)公開(kāi)信息顯示，三奧股份2009-2011年的綜合毛利率分別為39.7%、31.03%、34.43%，“若單純是搞系統(tǒng)集成的話，那么上述毛利率就要打個(gè)對(duì)折，考慮到細(xì)分市場(chǎng)或細(xì)分行業(yè)，對(duì)折后也允許相應(yīng)高一點(diǎn)”，上述分析師如是說(shuō)。
面對(duì)三奧股份十分蹊蹺的供應(yīng)商數(shù)據(jù)，上海某上市券商投行人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從供應(yīng)商的情況看，三奧股份大量向同業(yè)公司采購(gòu)顯得不同尋常�！斑@里面或存在問(wèn)題�！�
該投行人士在仔細(xì)研讀了三奧股份的招股書后發(fā)現(xiàn)，其招股書第57頁(yè)表述三奧股份的主要產(chǎn)品和服務(wù)是 “提供從方案設(shè)計(jì)到數(shù)字媒體采集、制作、管理、傳播與互動(dòng)運(yùn)營(yíng)管理等各種系統(tǒng)定制組合，以及向上游供應(yīng)商采購(gòu)基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)品，再到網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)、系統(tǒng)平臺(tái)搭建、調(diào)試、技術(shù)培訓(xùn)及售后服務(wù)等一攬子解決方案及服務(wù)�！�
該投行人士指出，按照三奧的說(shuō)法，公司采購(gòu)的應(yīng)該是“基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)品”，然后通過(guò)系統(tǒng)集成做成符合下游客戶的產(chǎn)品。而不應(yīng)該是采購(gòu)?fù)袠I(yè)企業(yè)的完全可以直接針對(duì)最終客戶的產(chǎn)品�！坝纱丝梢�(jiàn)，三奧股份更像是設(shè)備分銷商、代理商，而不是方案的解決商�！�
該投行人士表示，三奧股份在招股書將自己說(shuō)成是“方案解決商”，但實(shí)際上卻做著“分銷商”的工作�！斑@或存在一個(gè)非常嚴(yán)重的問(wèn)題，那就是招股書對(duì)經(jīng)營(yíng)模式的虛假表述�！�
然而，隨著記者深入廣電客戶、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、合作伙伴等的調(diào)查，三奧股份招股書暴露的虛假陳述問(wèn)題，還只是冰山一角。
按三奧股份在招股說(shuō)明書中對(duì)自身所處行業(yè)的描述，這一行業(yè)的上下游供應(yīng)鏈通常如上圖所示。然而令人費(fèi)解的是，出現(xiàn)在三奧股份上游供應(yīng)商名單中的企業(yè)，卻大多和它一樣，處于行業(yè)供應(yīng)鏈中游。 鄒利制圖
