歌華有線退出富邦歌華

　　□本報(bào)實(shí)習(xí)記者 傅嘉

　　由于區(qū)域渠道優(yōu)勢(shì)明顯，近年來(lái)歌華有線依托渠道優(yōu)勢(shì)和業(yè)內(nèi)企業(yè)合作，頻頻對(duì)外擴(kuò)張，包括內(nèi)容合作，技術(shù)引進(jìn)，新媒體業(yè)務(wù)等等。但三年前公司和業(yè)內(nèi)巨頭臺(tái)灣富邦合作進(jìn)軍電視購(gòu)物領(lǐng)域的舉措，從目前來(lái)看敗局已定。近日，歌華有線在富邦歌華成立三周年之際，準(zhǔn)備以2200萬(wàn)元的價(jià)格出清持有富邦歌華的20%的股權(quán)。歌華有線雖然能在此次轉(zhuǎn)讓中，獲得200萬(wàn)元的收益，但從雙方合作的初衷來(lái)看，歌華有線此舉著實(shí)出于無(wú)奈。

　　增持窗口期前夕退出

　　北京產(chǎn)權(quán)交易所公告顯示，上市公司歌華有線擬以2200萬(wàn)元的價(jià)格出清富邦歌華(北京)商貿(mào)有限責(zé)任公司20%的股權(quán)。富邦歌華是一家電視購(gòu)物公司，是歌華有線在2010年與臺(tái)灣富邦媒體科技股份有限公司在香港的全資子公司香港富邦媒體有限公司合資成立的。

　　根據(jù)2010年5月份的一份公告，歌華有線表示，公司擬出資2000萬(wàn)元與香港富邦媒體有限公司共同出資設(shè)立一家合資公司(即后來(lái)的富邦歌華)，占注冊(cè)資本總額的20%。3年之內(nèi)，公司有權(quán)按合資公司設(shè)立時(shí)的價(jià)格向富邦購(gòu)買其持有的合資公司20%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)完成后，公司擁有合資公司40%的股權(quán)。富邦歌華主要從事購(gòu)物頻道的節(jié)目制作和產(chǎn)品銷售等事宜。

　　公告顯示，富邦歌華成立后，每年將向歌華有線支付有關(guān)頻道覆蓋費(fèi)及傳輸費(fèi)，包括以頻道所覆蓋的北京市數(shù)字電視用戶數(shù)為計(jì)費(fèi)依據(jù)的費(fèi)用，以及根據(jù)上一會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入提取的不同比例的費(fèi)用。歌華有線表示，臺(tái)灣富邦在電視購(gòu)物媒體運(yùn)營(yíng)、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、商品定位、物流配送等方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，選擇與其合作可以較為穩(wěn)健地涉足數(shù)字電視頻道經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。同時(shí)，隨著電視購(gòu)物產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)大，將會(huì)衍生物流、客服、數(shù)據(jù)服務(wù)等方面的新業(yè)務(wù)，公司將有機(jī)會(huì)增加業(yè)務(wù)收入來(lái)源。

　　但從目前的情況來(lái)看，歌華有線恐怕要違背當(dāng)時(shí)的諾言了。從股權(quán)結(jié)構(gòu)圖觀察，富邦歌華持股比例仍然與公司成立時(shí)相同。香港富邦持有富邦歌華80%的股權(quán)，歌華有線持有公司20%的股權(quán)。公司成立至今的三年大限迫在眉睫，歌華有線卻選擇了放手。

　　轉(zhuǎn)讓公告顯示，意向受讓方應(yīng)為在中國(guó)注冊(cè)(含港澳臺(tái))依法設(shè)立并有效存續(xù)的企業(yè)法人，注冊(cè)資本不低于人民幣2000萬(wàn)元；意向受讓方須出具掛牌期間內(nèi)金額不低于掛牌價(jià)格的銀行存款證明。從公告觀察，此次轉(zhuǎn)讓或是一次定向行為，歌華有線或?qū)�接盤(pán)方已胸有成竹。

　　業(yè)績(jī)下滑是主因

　　成立三年來(lái)的業(yè)績(jī)低迷，或是歌華有線決定退出電視購(gòu)物領(lǐng)域的主要原因。財(cái)務(wù)報(bào)道顯示，富邦歌華的業(yè)績(jī)目前十分糟糕，公司2012年?duì)I業(yè)收入為3226.04萬(wàn)元，但凈利潤(rùn)卻虧損了5491.06萬(wàn)元，今年前兩個(gè)月，公司營(yíng)收為794.51萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損790.86萬(wàn)元。公司的凈利潤(rùn)虧損額度與主營(yíng)收入幾乎相當(dāng)。

　　富邦歌華也是歌華有線目前對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資項(xiàng)目中的虧損大戶，歌華有線年報(bào)顯示，根據(jù)權(quán)益法核算，公司對(duì)富邦歌華的2000萬(wàn)元投資期初余額為1443.23萬(wàn)元，期末余額345.02萬(wàn)元，縮水金額為該類投資項(xiàng)目之首。

　　但電視購(gòu)物行業(yè)具有一定壁壘和門(mén)檻，歌華有線目前仍能基本“保本”退出該項(xiàng)目，從轉(zhuǎn)讓價(jià)格看，若轉(zhuǎn)讓成功，歌華有線三年來(lái)仍有望獲得200萬(wàn)元的收益，但對(duì)于一個(gè)基本面嚴(yán)峻的企業(yè)而言，接盤(pán)方恐將面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。而近年來(lái)歌華有線一直開(kāi)展多元化擴(kuò)張戰(zhàn)略，此次對(duì)富邦歌華的投資失敗或也有望令公司開(kāi)始反思多元化擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。

　　歌華有線年報(bào)顯示，2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入22.02億元，同比增長(zhǎng)16.03%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)5.51億元，同比增長(zhǎng)3.60%；公司2012年投資收益為-549萬(wàn)元。中金公司認(rèn)為，公司未來(lái)將面臨IPTV、互聯(lián)網(wǎng)電視等新業(yè)態(tài)的競(jìng)爭(zhēng)，資本開(kāi)支繼續(xù)增大的風(fēng)險(xiǎn)。華泰證券表示，由于企業(yè)的攤銷折舊壓力較大，未來(lái)公司的毛利率仍將保持低位，預(yù)計(jì)2015年公司營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到27.49億元，而攤銷折舊總額仍為10億元左右，若三項(xiàng)費(fèi)用率保持平穩(wěn)，則2015年將有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。