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通信世界網(wǎng)訊(CWW)中興通訊昨日公布2013年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為12億~15億元，同比上升142.24.%~152.80%。2012年公司虧損28.4億元。
2012年，中興通訊對(duì)內(nèi)部架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，此次調(diào)整預(yù)示著通信行業(yè)的未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)主戰(zhàn)場(chǎng)已經(jīng)鎖定三個(gè)方向：電信、政企和終端。但對(duì)未來(lái)中興通訊的市場(chǎng)發(fā)展，中金公司認(rèn)為，雖然該公司長(zhǎng)期目標(biāo)明確，但不一定轉(zhuǎn)化為短期業(yè)績(jī)，未來(lái)仍存在三方面的風(fēng)險(xiǎn)：一是4G 資本支出推延，或4G 需求減弱；二是中國(guó)智能手機(jī)價(jià)格戰(zhàn)加�。蝗擒浖a(chǎn)品增值稅退稅減少。
內(nèi)控優(yōu)化顯成效，中興通訊業(yè)績(jī)預(yù)增約1.5倍
中興通訊總裁史立榮在其近日發(fā)表的新年致辭中透露了部分業(yè)績(jī)。其中提到，2013年公司在美國(guó)、歐洲、日本等重點(diǎn)市場(chǎng)布局逐步優(yōu)化，特別是在中國(guó)4G市場(chǎng)上捷報(bào)頻傳；國(guó)內(nèi)4G市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位，將有力地支撐中興躋身全球4G第一陣營(yíng)。2014年，中興將在新型市場(chǎng)繼續(xù)發(fā)力。
中興通訊昨日公布的財(cái)務(wù)預(yù)估顯示，預(yù)計(jì)2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為12億~15億元，同比上升142.24.%~152.80%。
據(jù)了解，2013年度，中興通訊嚴(yán)格控制低毛利率合同的簽訂和各項(xiàng)期間費(fèi)用開支，加強(qiáng)了現(xiàn)金流管理，加大了銷售收款的力度，實(shí)現(xiàn)了主營(yíng)毛利大幅改善，2014年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅度提升，實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)年度正收益，費(fèi)用總額(銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用)較上年同期明顯下降。
兩年來(lái)，中興通訊先后進(jìn)行了戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)和組織變革。戰(zhàn)略上從側(cè)重規(guī)模轉(zhuǎn)向規(guī)模、效益并重，提升運(yùn)營(yíng)效率；業(yè)務(wù)上，成立終端、政企事業(yè)部，并新任命執(zhí)行副總裁曾學(xué)忠和高級(jí)副總裁龐勝清負(fù)責(zé)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的終端和政企網(wǎng)市場(chǎng)，以更高效、快速地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化；管理上，加強(qiáng)“聚焦、提效、創(chuàng)新”，優(yōu)化人崗匹配，優(yōu)化薪酬結(jié)構(gòu)，推行股權(quán)激勵(lì)等舉措。
2013年，中興通訊在主流市場(chǎng)、主流客戶和主流產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)了布局的進(jìn)一步優(yōu)化。市場(chǎng)和客戶方面，在中國(guó)4G招標(biāo)搶得先機(jī)，確定國(guó)內(nèi)市場(chǎng)4G優(yōu)勢(shì)地位，在全球LTE新增市場(chǎng)份額接近20%，成為全球4G增速最快的廠商。在美國(guó)終端進(jìn)入前四，在南非MTN、 西班牙電信 市場(chǎng)獲得規(guī)模突破。
在產(chǎn)品領(lǐng)域，無(wú)線Cloud Radio解決方案為客戶和社會(huì)大眾解決了信號(hào)的邊緣覆蓋與干擾難題；在IDC領(lǐng)域?yàn)锽AT等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供服務(wù)；政企領(lǐng)域首條GSM-R高鐵線路已經(jīng)正式運(yùn)營(yíng)，推出“iCity智慧城市”、U-Safety公共安全網(wǎng)解決方案。終端新銳子品牌努比亞在消費(fèi)者中樹立口碑。
中興通訊一位不愿具名的中層干部認(rèn)為：“現(xiàn)在來(lái)看，公司被ST的危險(xiǎn)已基本消除，但目前的扭虧并不是在市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)方面的業(yè)績(jī)，而是內(nèi)部的資產(chǎn)和財(cái)務(wù)優(yōu)化的結(jié)果。要想迅速渡過(guò)困難期，中興還需要解決一些體制性問(wèn)題�！�
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，上述人士所指的財(cái)務(wù)優(yōu)化，具體講就是2013年中興通訊賣了很多資產(chǎn)，特別是將一些子公司的資產(chǎn)出售，換來(lái)較大收益，其中僅不動(dòng)產(chǎn)就有近10億元；另外，經(jīng)過(guò)近兩年的人員優(yōu)化減員，工資成本支出也大幅度降低。
目前為止，中興通訊的員工數(shù)已從兩年前的10余萬(wàn)減少至6萬(wàn)。這種結(jié)構(gòu)調(diào)整，在付出巨大代價(jià)的同時(shí)，也為公司換來(lái)了轉(zhuǎn)型契機(jī)。
長(zhǎng)期目標(biāo)完善不一定轉(zhuǎn)化為短期業(yè)績(jī)，來(lái)仍存三風(fēng)險(xiǎn)
在2013年的最后一天中興進(jìn)行了內(nèi)部調(diào)整。據(jù)中興通訊官方宣布，中興將成立終端事業(yè)部，獨(dú)立運(yùn)營(yíng)、并將政企網(wǎng)提升為公司二級(jí)經(jīng)營(yíng)單位。中興高級(jí)副總裁曾學(xué)忠將全面負(fù)責(zé)未來(lái)終端業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)，高級(jí)副總裁龐勝清全面負(fù)責(zé)政企網(wǎng)業(yè)務(wù)。
基于中興2014年集約化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，侯為貴認(rèn)為，2014年中興將在政企網(wǎng)、終端市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)重大機(jī)遇，因此強(qiáng)化終端產(chǎn)品、政企網(wǎng)縱向運(yùn)作和貫通，給予更多的資源投入，確保能把握機(jī)遇。
中興的調(diào)整預(yù)示著通信行業(yè)的未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)主戰(zhàn)場(chǎng)已經(jīng)鎖定三個(gè)方向：電信、政企和終端。
2013年，中興通訊在主流市場(chǎng)、主流客戶和主流產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)了布局的進(jìn)一步優(yōu)化。市場(chǎng)和客戶方面，在中國(guó)4G招標(biāo)搶得先機(jī)，確定國(guó)內(nèi)市場(chǎng)4G優(yōu)勢(shì)地位，在全球LTE新增市場(chǎng)份額接近20%。
“4G招標(biāo)將是公司未來(lái)營(yíng)利的大頭，在2013年12月的中國(guó)移動(dòng)招標(biāo)中，中興華為平分其中70%的份額。此次標(biāo)書很大，而且訂單不僅僅是做基站，還有高速網(wǎng)絡(luò)傳輸?shù)�。在固網(wǎng)牌照技術(shù)領(lǐng)域中，阿朗和 愛立信 都不是中興的對(duì)手�！敝信d通訊以為中層干部透露，拿下這部分訂單后，可以為中興通訊在2014年帶來(lái)超過(guò)70億元收入，因此2014年公司業(yè)績(jī)會(huì)有較好的發(fā)展。
中興在財(cái)報(bào)預(yù)估中表示，2014年，公司將在戰(zhàn)略上適應(yīng)市場(chǎng)進(jìn)行持續(xù)變革，讓公司變得更加年輕和靈活；管理上繼續(xù)堅(jiān)持集約化經(jīng)營(yíng)，提升人均效益；業(yè)務(wù)方面，在系統(tǒng)設(shè)備領(lǐng)域，借助中國(guó)4G招標(biāo)的契機(jī)，在國(guó)內(nèi)綜合份額領(lǐng)先的基礎(chǔ)上，在全球化市場(chǎng)上更進(jìn)一步，同時(shí)在4G設(shè)備、芯片和終端方面都取得關(guān)鍵突破；在終端市場(chǎng)，注重用戶體驗(yàn)和粉絲口碑，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)思維與技術(shù)優(yōu)勢(shì)相結(jié)合；政企網(wǎng)領(lǐng)域繼續(xù)深耕，強(qiáng)化解決方案能力，大力提升核心產(chǎn)品能力。
雖然中興對(duì)其內(nèi)部組織架構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整再加上其早已明確長(zhǎng)期目標(biāo)，但中金公司最近發(fā)布的報(bào)告顯示，中興通訊雖然長(zhǎng)期目標(biāo)完善，但不一定轉(zhuǎn)化為短期業(yè)績(jī)。
中金指出，中興通訊未來(lái)存在三方面的風(fēng)險(xiǎn)：一是4G 資本支出推延，或4G 需求減弱(公司4G 相關(guān)業(yè)務(wù)占2014年銷售總額的約20%)；二是中國(guó)智能手機(jī)價(jià)格戰(zhàn)加�。蝗擒浖a(chǎn)品增值稅退稅減少。
隨著覆蓋面部署和網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)代化的完成，容量的提升(受日益增長(zhǎng)的移動(dòng)數(shù)據(jù)需求的推動(dòng))將提高設(shè)備供應(yīng)商的利潤(rùn)率。中國(guó)正進(jìn)入一個(gè)持續(xù)數(shù)年的4G 投資周期，中金預(yù)計(jì)2014年LTE 基站部署將達(dá)到頂峰。
中金認(rèn)為傳輸開支周期將在基站部署周期頂峰之后到來(lái)，這是一個(gè)較高毛利的領(lǐng)域，而中興通訊也在逐步縮小與行業(yè)領(lǐng)先廠商的差距。中興通訊在4G上保持其市場(chǎng)地位，并即將進(jìn)入收獲期，中金認(rèn)為中興將成為本輪上行周期的主要受益者之一。
對(duì)中興的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)中，中金認(rèn)為：“得益于基站部署收入增長(zhǎng)，以及業(yè)務(wù)組合向容量相關(guān)收入轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，我們預(yù)期2014年和2015年毛利率將穩(wěn)定在27.9%和27.8%。中國(guó)4G 資本支出水平已經(jīng)在上升，并將在2014和2015年加速。我們預(yù)計(jì)2014年EPS 增長(zhǎng)48%，2015年增長(zhǎng)22%，凈利潤(rùn)同比增速接近上輪2G/3G投資周期頂峰的水平。”
盡管運(yùn)營(yíng)商對(duì)資本開支保持謹(jǐn)慎，無(wú)線支出將優(yōu)先于寬帶和光通信支出。而中興通訊是唯一一家與中國(guó)運(yùn)營(yíng)商無(wú)線支出有直接關(guān)系的設(shè)備商，中金認(rèn)為這將為其帶來(lái)估值溢價(jià)。
中金預(yù)估，中興2014年和2015年EPS 分別對(duì)應(yīng)21.6倍和17.7倍A 股市盈率，隨著銷售和利潤(rùn)率的改善，公司股價(jià)具備吸引力。我們認(rèn)為合理值為17.6港元/15.1人民幣，并且其毛利率和收入具有向上空間。雖然短期趨勢(shì)仍具挑戰(zhàn)，我們認(rèn)為股票在2014年仍有表現(xiàn)機(jī)會(huì)，因此對(duì)其重新覆蓋，給予H 股和A 股審慎推薦評(píng)級(jí)。(高娟)
