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通信世界網訊(CWW)中興通訊昨日公布2013年年度業(yè)績預告，預計2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤為12億~15億元，同比上升142.24.%~152.80%。2012年公司虧損28.4億元。
2012年，中興通訊對內部架構進行調整，此次調整預示著通信行業(yè)的未來競爭主戰(zhàn)場已經鎖定三個方向：電信、政企和終端。但對未來中興通訊的市場發(fā)展，中金公司認為，雖然該公司長期目標明確，但不一定轉化為短期業(yè)績，未來仍存在三方面的風險：一是4G 資本支出推延，或4G 需求減弱；二是中國智能手機價格戰(zhàn)加��；三是軟件產品增值稅退稅減少。
內控優(yōu)化顯成效，中興通訊業(yè)績預增約1.5倍
中興通訊總裁史立榮在其近日發(fā)表的新年致辭中透露了部分業(yè)績。其中提到，2013年公司在美國、歐洲、日本等重點市場布局逐步優(yōu)化，特別是在中國4G市場上捷報頻傳；國內4G市場的優(yōu)勢地位，將有力地支撐中興躋身全球4G第一陣營。2014年，中興將在新型市場繼續(xù)發(fā)力。
中興通訊昨日公布的財務預估顯示，預計2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤為12億~15億元，同比上升142.24.%~152.80%。
據(jù)了解，2013年度，中興通訊嚴格控制低毛利率合同的簽訂和各項期間費用開支，加強了現(xiàn)金流管理，加大了銷售收款的力度，實現(xiàn)了主營毛利大幅改善，2014年經營性現(xiàn)金流大幅度提升，實現(xiàn)連續(xù)兩個年度正收益，費用總額(銷售費用、管理費用及研發(fā)費用)較上年同期明顯下降。
兩年來，中興通訊先后進行了戰(zhàn)略、業(yè)務和組織變革。戰(zhàn)略上從側重規(guī)模轉向規(guī)模、效益并重，提升運營效率；業(yè)務上，成立終端、政企事業(yè)部，并新任命執(zhí)行副總裁曾學忠和高級副總裁龐勝清負責獨立運營的終端和政企網市場，以更高效、快速地應對市場變化；管理上，加強“聚焦、提效、創(chuàng)新”，優(yōu)化人崗匹配，優(yōu)化薪酬結構，推行股權激勵等舉措。
2013年，中興通訊在主流市場、主流客戶和主流產品上實現(xiàn)了布局的進一步優(yōu)化。市場和客戶方面，在中國4G招標搶得先機，確定國內市場4G優(yōu)勢地位，在全球LTE新增市場份額接近20%，成為全球4G增速最快的廠商。在美國終端進入前四，在南非MTN、 西班牙電信 市場獲得規(guī)模突破。
在產品領域，無線Cloud Radio解決方案為客戶和社會大眾解決了信號的邊緣覆蓋與干擾難題；在IDC領域為BAT等互聯(lián)網企業(yè)提供服務；政企領域首條GSM-R高鐵線路已經正式運營，推出“iCity智慧城市”、U-Safety公共安全網解決方案。終端新銳子品牌努比亞在消費者中樹立口碑。
中興通訊一位不愿具名的中層干部認為：“現(xiàn)在來看，公司被ST的危險已基本消除，但目前的扭虧并不是在市場經營方面的業(yè)績，而是內部的資產和財務優(yōu)化的結果。要想迅速渡過困難期，中興還需要解決一些體制性問題�！�
《每日經濟新聞》記者了解到，上述人士所指的財務優(yōu)化，具體講就是2013年中興通訊賣了很多資產，特別是將一些子公司的資產出售，換來較大收益，其中僅不動產就有近10億元；另外，經過近兩年的人員優(yōu)化減員，工資成本支出也大幅度降低。
目前為止，中興通訊的員工數(shù)已從兩年前的10余萬減少至6萬。這種結構調整，在付出巨大代價的同時，也為公司換來了轉型契機。
長期目標完善不一定轉化為短期業(yè)績，來仍存三風險
在2013年的最后一天中興進行了內部調整。據(jù)中興通訊官方宣布，中興將成立終端事業(yè)部，獨立運營、并將政企網提升為公司二級經營單位。中興高級副總裁曾學忠將全面負責未來終端業(yè)務的運營，高級副總裁龐勝清全面負責政企網業(yè)務。
基于中興2014年集約化的經營戰(zhàn)略，侯為貴認為，2014年中興將在政企網、終端市場會迎來重大機遇，因此強化終端產品、政企網縱向運作和貫通，給予更多的資源投入，確保能把握機遇。
中興的調整預示著通信行業(yè)的未來競爭主戰(zhàn)場已經鎖定三個方向：電信、政企和終端。
2013年，中興通訊在主流市場、主流客戶和主流產品上實現(xiàn)了布局的進一步優(yōu)化。市場和客戶方面，在中國4G招標搶得先機，確定國內市場4G優(yōu)勢地位，在全球LTE新增市場份額接近20%。
“4G招標將是公司未來營利的大頭，在2013年12月的中國移動招標中，中興華為平分其中70%的份額。此次標書很大，而且訂單不僅僅是做基站，還有高速網絡傳輸?shù)取Ｔ诠叹W牌照技術領域中，阿朗和 愛立信 都不是中興的對手�！敝信d通訊以為中層干部透露，拿下這部分訂單后，可以為中興通訊在2014年帶來超過70億元收入，因此2014年公司業(yè)績會有較好的發(fā)展。
中興在財報預估中表示，2014年，公司將在戰(zhàn)略上適應市場進行持續(xù)變革，讓公司變得更加年輕和靈活；管理上繼續(xù)堅持集約化經營，提升人均效益；業(yè)務方面，在系統(tǒng)設備領域，借助中國4G招標的契機，在國內綜合份額領先的基礎上，在全球化市場上更進一步，同時在4G設備、芯片和終端方面都取得關鍵突破；在終端市場，注重用戶體驗和粉絲口碑，促進互聯(lián)網思維與技術優(yōu)勢相結合；政企網領域繼續(xù)深耕，強化解決方案能力，大力提升核心產品能力。
雖然中興對其內部組織架構進行了調整再加上其早已明確長期目標，但中金公司最近發(fā)布的報告顯示，中興通訊雖然長期目標完善，但不一定轉化為短期業(yè)績。
中金指出，中興通訊未來存在三方面的風險：一是4G 資本支出推延，或4G 需求減弱(公司4G 相關業(yè)務占2014年銷售總額的約20%)；二是中國智能手機價格戰(zhàn)加��；三是軟件產品增值稅退稅減少。
隨著覆蓋面部署和網絡現(xiàn)代化的完成，容量的提升(受日益增長的移動數(shù)據(jù)需求的推動)將提高設備供應商的利潤率。中國正進入一個持續(xù)數(shù)年的4G 投資周期，中金預計2014年LTE 基站部署將達到頂峰。
中金認為傳輸開支周期將在基站部署周期頂峰之后到來，這是一個較高毛利的領域，而中興通訊也在逐步縮小與行業(yè)領先廠商的差距。中興通訊在4G上保持其市場地位，并即將進入收獲期，中金認為中興將成為本輪上行周期的主要受益者之一。
對中興的財務預測中，中金認為：“得益于基站部署收入增長，以及業(yè)務組合向容量相關收入轉移的趨勢，我們預期2014年和2015年毛利率將穩(wěn)定在27.9%和27.8%。中國4G 資本支出水平已經在上升，并將在2014和2015年加速。我們預計2014年EPS 增長48%，2015年增長22%，凈利潤同比增速接近上輪2G/3G投資周期頂峰的水平�！�
盡管運營商對資本開支保持謹慎，無線支出將優(yōu)先于寬帶和光通信支出。而中興通訊是唯一一家與中國運營商無線支出有直接關系的設備商，中金認為這將為其帶來估值溢價。
中金預估，中興2014年和2015年EPS 分別對應21.6倍和17.7倍A 股市盈率，隨著銷售和利潤率的改善，公司股價具備吸引力。我們認為合理值為17.6港元/15.1人民幣，并且其毛利率和收入具有向上空間。雖然短期趨勢仍具挑戰(zhàn)，我們認為股票在2014年仍有表現(xiàn)機會，因此對其重新覆蓋，給予H 股和A 股審慎推薦評級。(高娟)
