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通信世界網(wǎng)訊(CWW)中興通訊昨日公布2013年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤為12億~15億元，同比上升142.24.%~152.80%。2012年公司虧損28.4億元。
2012年，中興通訊對內(nèi)部架構(gòu)進行調(diào)整，此次調(diào)整預(yù)示著通信行業(yè)的未來競爭主戰(zhàn)場已經(jīng)鎖定三個方向：電信、政企和終端。但對未來中興通訊的市場發(fā)展，中金公司認為，雖然該公司長期目標(biāo)明確，但不一定轉(zhuǎn)化為短期業(yè)績，未來仍存在三方面的風(fēng)險：一是4G 資本支出推延，或4G 需求減弱；二是中國智能手機價格戰(zhàn)加�。蝗擒浖a(chǎn)品增值稅退稅減少。
內(nèi)控優(yōu)化顯成效，中興通訊業(yè)績預(yù)增約1.5倍
中興通訊總裁史立榮在其近日發(fā)表的新年致辭中透露了部分業(yè)績。其中提到，2013年公司在美國、歐洲、日本等重點市場布局逐步優(yōu)化，特別是在中國4G市場上捷報頻傳；國內(nèi)4G市場的優(yōu)勢地位，將有力地支撐中興躋身全球4G第一陣營。2014年，中興將在新型市場繼續(xù)發(fā)力。
中興通訊昨日公布的財務(wù)預(yù)估顯示，預(yù)計2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤為12億~15億元，同比上升142.24.%~152.80%。
據(jù)了解，2013年度，中興通訊嚴(yán)格控制低毛利率合同的簽訂和各項期間費用開支，加強了現(xiàn)金流管理，加大了銷售收款的力度，實現(xiàn)了主營毛利大幅改善，2014年經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅度提升，實現(xiàn)連續(xù)兩個年度正收益，費用總額(銷售費用、管理費用及研發(fā)費用)較上年同期明顯下降。
兩年來，中興通訊先后進行了戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)和組織變革。戰(zhàn)略上從側(cè)重規(guī)模轉(zhuǎn)向規(guī)模、效益并重，提升運營效率；業(yè)務(wù)上，成立終端、政企事業(yè)部，并新任命執(zhí)行副總裁曾學(xué)忠和高級副總裁龐勝清負責(zé)獨立運營的終端和政企網(wǎng)市場，以更高效、快速地應(yīng)對市場變化；管理上，加強“聚焦、提效、創(chuàng)新”，優(yōu)化人崗匹配，優(yōu)化薪酬結(jié)構(gòu)，推行股權(quán)激勵等舉措。
2013年，中興通訊在主流市場、主流客戶和主流產(chǎn)品上實現(xiàn)了布局的進一步優(yōu)化。市場和客戶方面，在中國4G招標(biāo)搶得先機，確定國內(nèi)市場4G優(yōu)勢地位，在全球LTE新增市場份額接近20%，成為全球4G增速最快的廠商。在美國終端進入前四，在南非MTN、 西班牙電信 市場獲得規(guī)模突破。
在產(chǎn)品領(lǐng)域，無線Cloud Radio解決方案為客戶和社會大眾解決了信號的邊緣覆蓋與干擾難題；在IDC領(lǐng)域為BAT等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供服務(wù)；政企領(lǐng)域首條GSM-R高鐵線路已經(jīng)正式運營，推出“iCity智慧城市”、U-Safety公共安全網(wǎng)解決方案。終端新銳子品牌努比亞在消費者中樹立口碑。
中興通訊一位不愿具名的中層干部認為：“現(xiàn)在來看，公司被ST的危險已基本消除，但目前的扭虧并不是在市場經(jīng)營方面的業(yè)績，而是內(nèi)部的資產(chǎn)和財務(wù)優(yōu)化的結(jié)果。要想迅速渡過困難期，中興還需要解決一些體制性問題�！�
《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，上述人士所指的財務(wù)優(yōu)化，具體講就是2013年中興通訊賣了很多資產(chǎn)，特別是將一些子公司的資產(chǎn)出售，換來較大收益，其中僅不動產(chǎn)就有近10億元；另外，經(jīng)過近兩年的人員優(yōu)化減員，工資成本支出也大幅度降低。
目前為止，中興通訊的員工數(shù)已從兩年前的10余萬減少至6萬。這種結(jié)構(gòu)調(diào)整，在付出巨大代價的同時，也為公司換來了轉(zhuǎn)型契機。
長期目標(biāo)完善不一定轉(zhuǎn)化為短期業(yè)績，來仍存三風(fēng)險
在2013年的最后一天中興進行了內(nèi)部調(diào)整。據(jù)中興通訊官方宣布，中興將成立終端事業(yè)部，獨立運營、并將政企網(wǎng)提升為公司二級經(jīng)營單位。中興高級副總裁曾學(xué)忠將全面負責(zé)未來終端業(yè)務(wù)的運營，高級副總裁龐勝清全面負責(zé)政企網(wǎng)業(yè)務(wù)。
基于中興2014年集約化的經(jīng)營戰(zhàn)略，侯為貴認為，2014年中興將在政企網(wǎng)、終端市場會迎來重大機遇，因此強化終端產(chǎn)品、政企網(wǎng)縱向運作和貫通，給予更多的資源投入，確保能把握機遇。
中興的調(diào)整預(yù)示著通信行業(yè)的未來競爭主戰(zhàn)場已經(jīng)鎖定三個方向：電信、政企和終端。
2013年，中興通訊在主流市場、主流客戶和主流產(chǎn)品上實現(xiàn)了布局的進一步優(yōu)化。市場和客戶方面，在中國4G招標(biāo)搶得先機，確定國內(nèi)市場4G優(yōu)勢地位，在全球LTE新增市場份額接近20%。
“4G招標(biāo)將是公司未來營利的大頭，在2013年12月的中國移動招標(biāo)中，中興華為平分其中70%的份額。此次標(biāo)書很大，而且訂單不僅僅是做基站，還有高速網(wǎng)絡(luò)傳輸?shù)�。在固網(wǎng)牌照技術(shù)領(lǐng)域中，阿朗和 愛立信 都不是中興的對手�！敝信d通訊以為中層干部透露，拿下這部分訂單后，可以為中興通訊在2014年帶來超過70億元收入，因此2014年公司業(yè)績會有較好的發(fā)展。
中興在財報預(yù)估中表示，2014年，公司將在戰(zhàn)略上適應(yīng)市場進行持續(xù)變革，讓公司變得更加年輕和靈活；管理上繼續(xù)堅持集約化經(jīng)營，提升人均效益；業(yè)務(wù)方面，在系統(tǒng)設(shè)備領(lǐng)域，借助中國4G招標(biāo)的契機，在國內(nèi)綜合份額領(lǐng)先的基礎(chǔ)上，在全球化市場上更進一步，同時在4G設(shè)備、芯片和終端方面都取得關(guān)鍵突破；在終端市場，注重用戶體驗和粉絲口碑，促進互聯(lián)網(wǎng)思維與技術(shù)優(yōu)勢相結(jié)合；政企網(wǎng)領(lǐng)域繼續(xù)深耕，強化解決方案能力，大力提升核心產(chǎn)品能力。
雖然中興對其內(nèi)部組織架構(gòu)進行了調(diào)整再加上其早已明確長期目標(biāo)，但中金公司最近發(fā)布的報告顯示，中興通訊雖然長期目標(biāo)完善，但不一定轉(zhuǎn)化為短期業(yè)績。
中金指出，中興通訊未來存在三方面的風(fēng)險：一是4G 資本支出推延，或4G 需求減弱(公司4G 相關(guān)業(yè)務(wù)占2014年銷售總額的約20%)；二是中國智能手機價格戰(zhàn)加�。蝗擒浖a(chǎn)品增值稅退稅減少。
隨著覆蓋面部署和網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)代化的完成，容量的提升(受日益增長的移動數(shù)據(jù)需求的推動)將提高設(shè)備供應(yīng)商的利潤率。中國正進入一個持續(xù)數(shù)年的4G 投資周期，中金預(yù)計2014年LTE 基站部署將達到頂峰。
中金認為傳輸開支周期將在基站部署周期頂峰之后到來，這是一個較高毛利的領(lǐng)域，而中興通訊也在逐步縮小與行業(yè)領(lǐng)先廠商的差距。中興通訊在4G上保持其市場地位，并即將進入收獲期，中金認為中興將成為本輪上行周期的主要受益者之一。
對中興的財務(wù)預(yù)測中，中金認為：“得益于基站部署收入增長，以及業(yè)務(wù)組合向容量相關(guān)收入轉(zhuǎn)移的趨勢，我們預(yù)期2014年和2015年毛利率將穩(wěn)定在27.9%和27.8%。中國4G 資本支出水平已經(jīng)在上升，并將在2014和2015年加速。我們預(yù)計2014年EPS 增長48%，2015年增長22%，凈利潤同比增速接近上輪2G/3G投資周期頂峰的水平。”
盡管運營商對資本開支保持謹慎，無線支出將優(yōu)先于寬帶和光通信支出。而中興通訊是唯一一家與中國運營商無線支出有直接關(guān)系的設(shè)備商，中金認為這將為其帶來估值溢價。
中金預(yù)估，中興2014年和2015年EPS 分別對應(yīng)21.6倍和17.7倍A 股市盈率，隨著銷售和利潤率的改善，公司股價具備吸引力。我們認為合理值為17.6港元/15.1人民幣，并且其毛利率和收入具有向上空間。雖然短期趨勢仍具挑戰(zhàn)，我們認為股票在2014年仍有表現(xiàn)機會，因此對其重新覆蓋，給予H 股和A 股審慎推薦評級。(高娟)
