三網(wǎng)融合：光通信成為最大贏家

　　□東吳證券 朱丹 朱悅?cè)?/p>

　　寬帶提升是三網(wǎng)融合的必然要求，三網(wǎng)融合要求提供高清視頻點播等業(yè)務(wù)，對帶寬的要求較高。但是，目前我國寬帶水平在2M-4M之間，遠(yuǎn)低于融合業(yè)務(wù)開展要求的10M-20M。因此，光通信技術(shù)和設(shè)備公司將成為三網(wǎng)融合的主要受益對象。

　　高景氣度將持續(xù)3-5年

　　工信部于4月8日聯(lián)合七部委印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的意見》，指出“要充分認(rèn)識到光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的重要性，加快網(wǎng)絡(luò)建設(shè)”。計劃到2011年，光纖寬帶端口超過8000萬，三年內(nèi)光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資將超過1500億元，新增寬帶用戶超過5000萬。

　　從FTTx的普及率看，我國與發(fā)達(dá)國家的差距還很大，未來增長空間巨大。在工信部大力推進(jìn)三網(wǎng)融合的背景下，運營商的光纖寬帶接入正在加速部署。如中國電信在中報業(yè)績發(fā)布會上表示，2010、2011年將分別追加50億元、100億元投資用于寬帶接入。中國聯(lián)通2010上半年用于寬帶接入的投資達(dá)到118.6億元，同比去年增長200%，并表示下半年會進(jìn)一步加大固網(wǎng)寬帶的投資力度，保持該項業(yè)務(wù)的快速增長。

　　在工信部計劃的1500億元投資中，預(yù)計將有1000億元用于寬帶接入網(wǎng)的建設(shè)。根據(jù)中國電信最新資料顯示，2010年FTTH的綜合建設(shè)投入約為1450元/戶，F(xiàn)TTB為680元/每戶，目前FTTB模式在FTTx部署中占據(jù)主導(dǎo)地位，但從未來的發(fā)展方向看，F(xiàn)TTH接入方式的比例將會逐步提升，預(yù)計明年FTTH的比例將會達(dá)到10%。

　　FTTx系統(tǒng)由局端機房設(shè)備﹙OLT﹚、用戶終端設(shè)備(ONT)、光配線網(wǎng)(ODN)三個部分組成。ODN作為FTTx系統(tǒng)的重要組成部分，是OLT和ONU之間的光傳輸物理通道，通常由光纖光纜、光連接器、光分路器以及安裝連接這些器件的配套設(shè)備組成。ODN包括五個部分：饋線段、光纜分配點、配線段、光纜接入點和入戶段。從局端機房的ODF架到光纜分配點的饋線段，作為主干光纜，實現(xiàn)長距離覆蓋；從光纜分配點到用戶接入點的配線段，對饋線光纜的沿途用戶區(qū)域進(jìn)行光纖的就近分配；用戶接入點到終端的入戶段，實現(xiàn)光纖入戶。在建設(shè)支出中，有源設(shè)備OLT和ONU占比約為45%左右，無源設(shè)備ODN及施工占比約為55%。

　　在三網(wǎng)融合的加速部署以及3G數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的推動下，運營商對于帶寬需求的增加有望使該行業(yè)高景氣度持續(xù)3-5年，其主要動力來自運營商傳輸網(wǎng)增容、FTTx接入網(wǎng)工程、廣電有線網(wǎng)絡(luò)雙向化改造、全國性有線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等。

　　相關(guān)設(shè)備高速成長

　　基于服務(wù)商發(fā)展新的諸如寬帶電視創(chuàng)收服務(wù)、升級網(wǎng)絡(luò)的需要，PON(無源光網(wǎng)絡(luò))設(shè)備開始在世界各地大規(guī)模部署，有力推動PON設(shè)備市場的迅速增長。2009年全球PON設(shè)備市場總額為21.8億美元，較2008年增長35%，預(yù)計2014年還將在2009年的水平上再增加一倍。

　　國內(nèi)市場方面，中興、華為、烽火的產(chǎn)品占據(jù)壟斷地位，市占率達(dá)到85%以上，其中，中興、華為市場占有率約為35%，烽火為15%。國際市場方面，國內(nèi)廠商的市場份額也在不斷提升。

　　光配套設(shè)備戶外機柜潛力巨大。目前，我國的寬帶接入方主要以ADSL(以銅纜作為信號傳輸介質(zhì))和FTTx(以光纖作為信號傳輸介質(zhì))兩種方法為主。長期以來，ADSL占據(jù)著我國寬帶接入市場的主導(dǎo)地位。截至2009年底，兩種技術(shù)的用戶規(guī)模比例約為8:2。但由于ADSL銅纜傳輸速率及抗電磁干擾能力較低，且建網(wǎng)成本受銅價波動影響較大，加上存在線纜被盜風(fēng)險，使其已難以滿足新興的寬帶業(yè)務(wù)需求。相反，光纖具有高帶寬、抗電磁干擾等優(yōu)點。不過，由于運營商在ADSL寬帶接入網(wǎng)建設(shè)過程中鋪設(shè)了大量的銅纜，運營商在進(jìn)行FTTx建設(shè)時，為了充分利用這些資源，主要采用光纖到樓+ADSL的方式進(jìn)行組網(wǎng)，極大地拉動了對戶外機柜的需求。除了FTTx的需求外，戶外一體化機柜還可有效降低運營商在基站建設(shè)中的建站成本和運營能耗，并應(yīng)用在城市和農(nóng)村選址困難地方。

　　根據(jù)行業(yè)專家分析，未來3-5年，國內(nèi)通信領(lǐng)域戶外機柜應(yīng)用將達(dá)到50萬臺、銷售上百億元的規(guī)模。目前，日海通訊、新海宜的相關(guān)產(chǎn)品處于供不應(yīng)求狀態(tài)，永鼎股份增發(fā)項目實施后也將分享該行業(yè)的高成長機遇。

　　供需基本保持平衡

　　根據(jù)2010CRU最新數(shù)據(jù)，2009年全球光纖總需求達(dá)到1.685億芯公里，同比增24%，其中，中國需求為7880萬芯公里，同比增89%，占全球的46.8%，全球其他地區(qū)2009年需求下降4%。2009年全球光纜的總產(chǎn)量是1.72億芯公里，僅中國光纜的產(chǎn)量就達(dá)8042萬芯公里，占世界總產(chǎn)量的46.8%。

　　在3G建設(shè)拉動下，國內(nèi)市場2009年需求激增，但2010年基站建設(shè)的數(shù)量大幅下降，建站數(shù)由35萬個下降到20萬個，預(yù)計用于基站的光纖消費將由2200萬芯公里下降到1300萬芯公里的水平。2010年光纖消費的主要增量市場來源于FTTx帶來的接入網(wǎng)改造�？紤]到運營商加速部署的情況，將2010年光纖總的需求量由8500萬芯公里上調(diào)至9000萬芯公里。

　　供應(yīng)方面，2009年，中國光纜產(chǎn)量達(dá)到8042萬芯公里，出口2000萬芯公里，進(jìn)口2500萬芯公里。中國12家光纖拉絲企業(yè)2009年生產(chǎn)光纖6040萬芯公里，其中，長飛、烽火、富通的光纖產(chǎn)量都達(dá)到1000萬芯公里以上。經(jīng)過2009年的產(chǎn)能擴張后，2010年中國光纖市場供需基本保持平衡(預(yù)計2010-2011年的產(chǎn)能分別為9100、10000萬芯公里)。

　　光纖價格走勢方面，2005-2008年光纖價格維持在75-78元/芯公里，2009年因為3G建設(shè)需求激增，推動光纖價格上漲。隨著2010年光纖廠商產(chǎn)能擴大完成，供不應(yīng)求的情況得到緩解。預(yù)計2010年下半年起光纖價格將回落到75元/芯公里的水平，未來2-3年內(nèi)我國光纖市場仍將維持一個穩(wěn)定增長的態(tài)勢。

　　考慮到中國光纖光纜市場已經(jīng)占到全球的40%以上，且國內(nèi)需求在3G、FTTx建設(shè)高峰期后將面臨下滑，長期持續(xù)高成長的可能性不大。但是，隨著主要光纖廠商預(yù)制棒項目先后研發(fā)成功，逐步實現(xiàn)替代進(jìn)口，可有效降低產(chǎn)品成本，行業(yè)盈利能力將會得到大幅提升。

　　綜合以上分析，與光通訊行業(yè)相關(guān)上市公司將面臨良好投資機遇，其中的細(xì)分行業(yè)龍頭公司業(yè)績有望實現(xiàn)高速增長�？芍攸c關(guān)注新海宜、日海通訊、亨通光電、烽火通信、中天科技等個股。

　　主要受益板塊及個股

　　光接入、光傳輸網(wǎng)設(shè)備 中興通訊、烽火通信

　　光配套設(shè)備 新海宜、日海通訊

　　無源光器件 光迅科技、華工科技、永鼎股份

　　光纖光纜 永鼎股份、中天科技、烽火通信、亨通光電